روبرت إنجل (Robert F. Engle): الفيزيائي الذي وضع نموذجاً للخوف

لقد ظل الاقتصاديون لفترة طويلة يتعاملون مع مخاطر السوق كرقم ثابت - وهو ثابت يتم تقديره مرة واحدة ثم يفترض. في ورقة بحثية تعود لعام 1982 حول التضخم البريطاني، أثبت روبرت إنجل (Robert F. Engle) أن الأمر لم يكن كذلك على الإطلاق. يأتي التقبل في مجموعات: فترات هادئة طويلة تتخللها فترات عنيفة، حيث تولد الاضطرابات اضطرابات أخرى. لقد منح العالم طريقة لقياس ذلك، وأصبحت هذه الطريقة الآن مدمجة في كيفية تسعير البنوك للخيارات وكيفية تقييم الجهات التنظيمية لما إذا كان النظام المالي على وشك الانهيار.

كويكري في سيراكيوز

وُلد روبرت فراي إنجل الثالث (Robert Fry Engle III) في 10 نوفمبر 1942 في سيراكيوز، نيويورك، لعائلة كويكرية. لقد وصل إلى الاقتصاد بطريقة غير مباشرة، من خلال العلوم البحتة: حصل على درجة البكالوريوس في الفيزياء من كلية ويليامز، ثم درجة الماجستير في الفيزياء من كورنيل في عام 1966. وبعد ذلك فقط تحول إلى مجال الاقتصاد، ليحصل على درجة الدكتوراه فيه من جامعة كورنيل في عام 1969.

هذه الدورة غير المباشرة تفسر الكثير عن العمل الذي تلاها. لقد تعامل إنجل (Engle) مع البيانات الاقتصادية بالطريقة التي يتعامل بها الفيزيائي مع إشارة مليئة بالتشوش - باعتبارها شيئاً ذو بنية مدفونة داخل التشوش، وليس تشوشاً يجب التخلص منه بأخذ المتوسط.

في أغسطس 1969 تزوج من ماريان إيغر (Marianne Eger)؛ وأنجبا طفلين. حماته، إديث إيغر (Edith Eger)، هي ناجية من محرقة الهولوكوست وأصبحت طبيبة نفسية إكلينيكية ومؤلفة.

معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، ثم كاليفورنيا

انضم إنجل (Engle) إلى هيئة التدريس في قسم الاقتصاد بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في عام 1969 ودرس هناك حتى عام 1977. وفي عام 1975 بدأ ارتباطه الطويل بجامعة كاليفورنيا في سان دييغو، حيث ظل في هيئة التدريس حتى تقاعده في عام 2003 وحيث يعمل الآن أستاذاً فخرياً وأستاذاً للأبحاث. أصبحت سان دييغو خلال تلك العقود أحد مراكز اقتصاديات السلاسل الزمنية في العالم، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى وجود كل من إنجل (Engle) وكلايف غرانجر (Clive Granger) هناك.

نموذج الانحدار الذاتي للاختلاف المشروط (ARCH)

جاءت الانطلاقة في عام 1982 من خلال ورقة بحثية تحمل عنواناً صعباً ونتائج هائلة: "تباين التشتت الشرطي ذاتي الانحدار مع تقديرات لتباين تضخم المملكة المتحدة" (Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation).

كانت الآلية الإحصائية القياسية في ذلك اليوم تفترض ثبات التباين - أي أن تباين الأخطاء في السلسلة الزمنية يظل ثابتاً. أي شخص راقب سوقاً مالية حقيقية كان يعلم أن هذا غير صحيح. تصبح الأسعار هادئة لأشهر ثم تتعرض لتشنجات؛ إن الحركة الكبيرة اليوم تجعل الحركة الكبيرة غدا أكثر ترجيحاً، وليس العكس. لقد تغاضى الباحثون السابقون عن ذلك أو قاموا بتغطیته بتعديلات بدائية.

كانت رؤية إنجل (Engle) تتمثل في صياغة نموذج للتباين نفسه ككمية تتطور. في نموذج ARCH، يعتمد التباين الشرطي اليوم على حجم الصدمات الأخيرة. يصبح التباين كائناً له ديناميكياته الخاصة: قابل للتنبؤ، وقابل للتقدير، وقابل للاختبار مقابل البيانات. وقد ثبت أن الإطار عام بما يكفي لإنتاج عائلة كاملة من النماذج الفرعية.

ما حققه ذلك كان أمراً عملياً. أسعار الخيارات هي، في جوهرها، أسعار للتقلبات المتوقعة - وبدون نموذج موثوق لكيفية تحرك التقلبات، لا يمكن تسعير الخيار بشكل صحيح. قياس مخاطر المحافظ، وتقييم المشتقات، ونظرية تسعير المراجحة، كلها تعتمد على معرفة ليس فقط قيمة الأصل، بل أيضاً مدى عنف تقلب تلك القيمة. أصبح نموذج ARCH وخلفاؤه مجموعة الأدوات القياسية لكل ذلك. لم يكتف إنجل (Engle) بمجرد ملاءمة منحنى؛ بل لقد جعل الخوف في السوق كمية قابلة للقياس.

التكامل المشترك

جاء معلمه الثاني في عام 1987، مع كلايف غرانجر (Clive Granger)، في الورقة البحثية حول التكامل المشترك وتصحيح الخطأ. كانت المشكلة التي عالجتها واحدة من المشكلات التي أفسدت بهدوء عقوداً من الاقتصاد التجريبي: سلسلتان اقتصاديتان تتجول كل منهما بدون مستوى ثابت قد تبدوان مرتبطتين بقوة بحبح الصدفة البحتة. قدم إنجل (Engle) وغرانجر (Granger) الإطار اللازم للتمييز بين العلاقات الحقيقية على المدى الطويل وتلك الوهمية، ولتحديد كيف تعود المتغيرات المرتبطة على المدى الطويل لتصحح نفسها نحو التوازن على المدى القصير. دخلت إجراءات إنجل-غرانجر في كل منهج دراسي للاقتصاد القياسي في العالم.

نيويورك معهد التقلبات

انتقل إنجل (Engle) إلى كلية ستيرن للأعمال بجامعة نيويورك بصفته أستاذ مايكل أرميلينو لإدارة الخدمات المالية، حيث يدرس في برنامج ماجستير العلوم في إدارة المخاطر للمسؤولين التنفيذيين. وهناك أسس وأدار معهد التقلبات (Volatility Institute)، الذي ينشر تقديرات المخاطر النظامية من خلال منصة V-LAB الخاصة به - وهي مقياس عام ومستمر لمدى رأس المال الذي ستطالب به المؤسسات المالية الكبرى في العالم في أوقات الأزمات. إنه نموذج ARCH الذي تحول إلى نظام إنذار مبكر.

التكريم

في عام 2003، تقاسم إنجل (Engle) جائزة بنك السويد المركزي في العلوم الاقتصادية في ذكرى ألفريد نوبل مع كلايف غرانجر (Clive Granger)، وتم تكريمه "لطرق تحليل السلاسل الزمنية الاقتصادية ذات التقلبات المتغيرة بمرور الوقت (ARCH)". تم تكريم غرانجر من أجل التكامل المشترك؛ وكان نصفا الجائزة في الواقع هما النصفين اللذين تُبنى عليهما الاقتصاد التطبيقي الحديث للسلاسل الزمنية. وفي عام 2024، منحته جامعة كوميلاس البابوية في إسبانيا درجة الدكتوراه الفخرية.

لماذا يهم إنجل (Engle)

من السهل التقليل من شأن مساهمة إنجل (Engle) لأنها منهجية وليست عقائدية. فهو لم يقترح نظرية حول كيفية عمل الاقتصاد. بل اقترح طريقة للنظر إلى البيانات التي جعلت فئة كاملة من السلوكيات غير المرئية سابقاً مرئية، ثم سلّمها للجميع. كل مكتب مخاطر يُبلغ عن رقم قيمة معرضة للمخاطر، وكل نموذج خيارات يأخذ التقلبات المتغيرة على محمل الجد، وكل جهة تنظيمية تتساءل عن مقدار ما يمكن أن تخسره البنوك في أسبوع سيئ، تقف على ورقة بحثية تعود لعام 1982 حول التضخم البريطاني كتبها فيزيائي مدرب رأى أن التشوش يستحق نظرة أقرب.