Paul Volcker: Enflasyonun Belini Kıran Adam

Altı fit yedi inçlik (yaklaşık 2 metre) boyuyla Paul Volcker, girdiği her odaya damgasını vururdu ve yirminci yüzyılın sonlarındaki sekiz yıl boyunca, aynı sarsılmaz ağırlığını ABD enflasyonunu zor kullanarak düşürmek için kullandı; bu süreçte iki endüstriyi ve bir başkanın yeniden seçilme hedefini yerle bir etti. Ucuz puro içerdi, sürücü koltuğu bozuk olan ve tamir ettirmeye tenezzül etmediği bir Ford sedan kullanırdı ve ekonomik acıyı üzerine konuşulacak bir sorundan ziyade ödenmesi gereken bir fatura olarak görürdü. Çok az teknokrat bir on yıl içinde aynı anda hem bu kadar nefret edilip hem de bu kadar haklı çıkarılmıştır.

İş İçin Hazırlanmış Bir New Jersey Çocukluğu

Volcker, 5 Eylül 1927'de New Jersey'nin Cape May şehrinde, inşaat mühendisi ve belediye yöneticisi olan Paul Volcker Sr. ile Alma Louise Volcker'in dört çocuğunun en küçüğü olarak doğdu. Volcker çocuklarının her biri altı fitten fazla uzadı, ancak Paul, meslektaşlarının kendisiyle fikir ayrılığına düşen merkez bankacıların tepesinde dikilmek için yaratıldığını şaka yollu söyledikleri bir fiziksel yapıya bürünerek büyümeye devam etti. 1945'te Teaneck Lisesi'nden sınıf birincisi olarak mezun oldu, ardından 1949'da Princeton'da tarih, ekonomi ve siyaset bilimi okuyarak en yüksek onur derecesiyle lisans diplomasını aldı. 1951'de Harvard Kamu Yönetimi Enstitüsü'nde siyasi ekonomi alanında yüksek lisans derecesini tamamladı ve bir Rotary bursuyla London School of Economics'te bir yıl geçirdi; bu, kariyerinin çoğunu bir üniversiteden ziyade hükümet ve bankacılık içinde geçirecek bir adam için oldukça alışılmadık bir akademik yoldu.

Hazine ve Fed'de Yükseliş

Volcker'in erken kariyeri, hayatının tamamını tanımlayacak bir model olan kamu hizmeti ve özel finans arasında gidip geldi. 1950'lerde New York Merkez Bankası'nda yıllık yaklaşık üç bin dolar kazanan bir ekonomist olarak işe başladı, ardından daha iyi bir maaş peşinde iki kez Chase Manhattan Bank'a ve Kennedy yönetimi altında Finansal Analiz Ofisi müdürü olduğu Hazine Bakanlığı'na geçti. 1969'da, Nixon yönetiminde, para işlerinden sorumlu Hazine Müsteşarı olarak atandı. Volcker, Nixon'ı doların altına çevrilebilirliğini askıya almaya ve ücret ve fiyat kontrolleri uygulamaya ikna eden yaklaşık elli sayfalık iç notu işte bu görevdeyken yazdı; bu, Nixon'ın Ağustos 1971'de televizyonda açıkladığı ve Bretton Woods sistemine son veren politikaydı. Volcker daha sonra bu şoku müttefik hükümetlere açıklamak üzere yönetimin finansal diplomatı olarak Avrupa'ya gönderildi; istenmeyen para politikası haberlerini iletme konusundaki bu çıraklık dönemi, on yıl sonra tekrar işine yarayacaktı.

Volcker Şoku

Jimmy Carter, 1979 yazında Volcker'ı Federal Rezerv'in on ikinci başkanı olarak atadı; Volcker, yıllık %13'ün üzerinde seyreden bir enflasyon ve Washington'ın bunu kontrol altına alabileceğine artık inanmayan bir halkla karşı karşıyaydı. Volcker'ın 6 Ekim 1979'da bir politika değişikliği ile duyurduğu yanıtı, faiz oranlarını doğrudan yönetmeye çalışmayı bırakmak ve bunun yerine para arzı sıkılaştırmasının götürdüğü yere faiz oranlarını bırakarak banka rezervlerinin büyümesini sınırlamaktı. Faizler %20'nin üzerine çıktı. Federal fon oranı 1980'in sonlarına doğru %20'ye ulaştı, enflasyon o yılın Mart ayında %11,6 civarında zirve yaptıktan sonra düşüşe geçti ve 1983'te yaklaşık %3,7'ye geriledi. Bunun bedeli 1980 ve 1981-82'de yaşanan iki resesyon ve o dönemde Büyük Buhran'dan bu yana en kötü seviye olan %10,8'lik işsizlikti. Çiftçiler traktörlerini sürüp Fed genel merkezini abluka altına aldılar. Ev inşaatçıları satılmayan kerestelerden kesilmiş parçaları Volcker'a postayla gönderdiler. İnşaat kasabalarında üzerinde yüzü olan "Aranıyor" afişleri dolaştı. Kongre'nin her iki tarafındaki üyeler görevden alınmasını talep etti ve bu acının, Carter'ın 1980 seçimlerini Ronald Reagan'a kaybetmesine yardımcı olduğu yaygın olarak kabul edilir; yani Volcker'ın yönetimi kızdırdığı o başkanın kendisine. Volcker, meslektaşlarının ısrar ettiği kademeli alternatif için "Bunun gerçekçi olduğunu hiç düşünmedim" dedi; bu inatçılık, tarihçilerin bugün on yıllarca süren enflasyon ile ardından gelen "Büyük Ilımlılık" arasındaki fark olarak gördüğü bir tavırdı. Reagan, Hazine Bakanlığı'ndan gelen rotayı değiştirme baskısına rağmen resesyon sırasında Volcker'ı destekledi ve 1983'e gelindiğinde strateji, Fed'in enflasyon konusundaki güvenilirliğini bir nesil boyunca geri kazandırmıştı.

Bir Düzenleyici Olarak İkinci Perde

Volcker 1987'de Fed'den ayrıldı ve sonraki yirmi yılını özel finans, akademik görevler ve hükümet komisyonlarında geçirdi; diğer görevlerin yanı sıra Kamu Hizmeti Ulusal Komisyonu'na başkanlık etti. 2008 finansal krizi onu kamu hayatına geri çekti: Barack Obama'nın başkanlık kampanyasına danışmanlık yaptı ve ardından yeni yönetim için dış ekonomik danışma kuruluna başkanlık etti. En kalıcı ikinci katkısı kendi adını taşımaktadır. 2010 Dodd-Frank Yasası'nın bir parçası olan 'Volcker Kuralı', sigortalı mevduat tutan ticari bankaların girebileceği mülkiyet ticaretini, riskten korunma fonlarını ve özel sermaye sahipliğini kısıtlar; bu, Volcker'ın on yıllar önce Fed başkanı olarak görev yaptığı sırada ticari bankaların kurumsal menkul kıymetleri üstlenmesine veya gayrimenkul işlerine karışmasına karşı çıktığı konumun doğrudan bir mirasçısıdır. Doksanlı yaşlarına kadar çalışmaya devam etti, Fifth Avenue'daki bir ofisten partiler üstü 'Volcker İttifakı'nı yönetti ve 2018'de başlığı başlı başına bir inanç biçimi olan 'Keeping At It' (Bunu Sürdürmek) adlı anı kitabını yayınladı.

Karakter ve İtibar

Volcker ile birlikte çalışan meslektaşları onu tanımlamak için "deha"dan ziyade "sabır" kelimesine başvurdular. Dışişleri Bakanı George Shultz basitçe, "Paul uzun vadeli düşünebilir ve bu temelde hareket edebilirdi" dedi; bu hem zekasının hem de mizacının bir tarifiydi. Volcker'ın politikasıyla siyasi kaderi sona eren Jimmy Carter bile ölümünden sonra onu övdü: "Paul boyu kadar inatçıydı ve Fed başkanı olarak politikalarının bazıları siyasi olarak maliyetli olsa da, yapılması gereken doğru şeydi." Fed Başkanı Jerome Powell, hayatını "dürüstlük, cesaret ve tüm Amerikalılar için en iyisini yapma kararlılığının" örnek bir göstergesi olarak nitelendirdi.

Paul Neden Dahi Olarak Adlandırılıyor

Volcker teorik bir yenilikçi olarak hatırlanmaz; monetarizmi o icat etmedi ve Fed'in Ekim 1979'da benimsediği rezerv hedefleme çerçevesi, Milton Friedman ve diğer monetarist ekonomistlerin yıllardır merkez bankalarına dayattığı fikirlerden büyük ölçüde esinlenmişti. Volcker'ın gerçekten sahip olduğu şey, daha nadir ve daha az gösterişli bir tür dehaya sahipti: Seçim demokrasisinin her teşvikinin yarım yamalak önlemlere ittiği bir ortamda, popüler olmayan ancak ekonomik olarak doğru bir fikri tam güçle uygulama ve iki resesyon, bir başkanlık yenilgisi, traktör ablukaları ve ölüm tehditleri boyunca çizgiyi koruma konusundaki siyasi ve psikolojik cesaret. Bu, saf bir zekadan ziyade bir mizaç ve kurumsal yargı dehasına yakındır; Shultz'un ifade ettiği gibi, gürültüye aldırmadan uzun vadeli düşünme ve buna göre hareket etme yeteneği. Dürüst bir karşı tez oldukça güçlüdür: Volcker, bu acıyı seçmeyen bir halka on yıllık bir işsizlik çilesi yaşattı, para politikası çerçevesinin kendi beyanına göre bile kısmen teknik bir hata olduğu ortaya çıktı ve sonraki ekonomistler aynı dezenflasyonun daha az yan hasarla makul bir şekilde elde edilebileceğini savundu. Volcker'ın kendisi hiçbir zaman entelektüel özgünlük iddiasında bulunmadı; hayranları bunun yerine irade dayanıklılığı iddiasında bulunuyor ve bu iddia bile sadece enflasyon gerçekten kırıldığı için hayatta kalıyor.

Miras

Volcker 8 Aralık 2019'da New York'taki evinde 92 yaşında öldüğünde, "Volcker şoku" merkez bankası güvenilirliği için ders kitabı örneği haline gelmişti, Volcker Kuralı federal yasa olarak kalmaya devam ediyordu ve en sert çağdaş eleştirmenleri bile kırdığı enflasyonun onun ömrü boyunca tam olarak geri dönmediğini kabul ediyordu. O, para üzerine teoriler geliştiren bir adamdan ziyade, uzun vadede haklı çıkmak için kısa vadede nefret edilmeyi göze alan bir adam olarak hatırlanmaktadır.