バーニー・マドフ：史上最大のポンジ・スキームを主導したウォール街の革新者

バーニー・マドフ（Bernie Madoff）には二つの顔があった。一方は、米国株取引の真の改革者である。コンピュータ化された市場の初期の支持者であり、ナスダック（Nasdaq）の会長を3度務め、ニューヨーク証券取引所からビジネスを奪ったトレーダーであった。もう一方は、投資顧問業を営む詐欺師であり、何年にもわたり実際には行われていない取引から利益が出ていると報告していた。2008年12月に会社が破綻したとき、顧客の明細書には存在しない約648億ドルが記載されていた。マドフは11の連邦犯罪について有罪を認め、150年の禁錮刑を言い渡された。彼は2021年に連邦刑務所内で死亡した。

ファー・ロッカウェイからウォール街へ

1938年4月29日、ニューヨーク州クイーンズの中流階級以下のユダヤ系家庭に、ラルフとシルビア・マドフの間に生まれた。ファー・ロッカウェイ高校で水泳部に所属し、アラバマ大学で短期間過ごした後、1960年にホフストラ大学（Hofstra University）を卒業し政治学の学位を取得した。ブルックリン・ロー・スクールには1年しか在籍しなかった。その頃にはルース・アルパーンと結婚し、自分の貯金でバーナード・L・マドフ・インベストメント・セキュリティーズを設立していた。最初はペニー株の取引から始まった。

市場のオンライン化

マドフは早い段階からコンピュータに賭けていた。店頭市場を自動化する業界の動きに加わり、1971年に立ち上げられた電子相場システムであるナスダックを生み出す取り組みに貢献した。弱小企業にとって、このシステムは誰が最も古い席を持っているかではなく、誰が最良の価格を提示しているかを示したため、天からの贈り物だった。後にマドフは、小さなマーケットメーカーにとって、これが競争の場を平等にしたと語った。彼のビジネスはナスダックで最大のマーケットメーカーに成長し、一時はニューヨーク証券取引所上場株の全取引量の約10分の1を占めると主張していた。

注文に対する支払い

彼の最も長続きしたアイデアは商業的なものだった。1980年代、マドフは店頭株で既に使われていた慣行をビッグボード（ニューヨーク証券取引所）に上場されている株式にも拡大した。小売証券会社に対し、顧客の注文を執行のために自分の会社に送るよう少額の手数料を支払うというものだ。証券会社のブローカーはこれを賄賂と呼んだ。マドフはこれが競争とより安価な取引をもたらすと主張し、1991年の規制委員会と議会の公聴会で勝利を収めた。1995年までに、証券取引委員会（SEC）は、ブローカーが開示する限り、この注文流動性に対する支払いを容認した。彼はこの慣行の最初の著名な実践者として記憶されている。この慣行は彼の失脚後も続いた。

市場の会長

1990年代までに、彼はウォール街のエスタブリッシュメントとなった。1990年、1991年、1993年にナスダック株式市場の会長を務め、注文流動性への支払いが許可されるべきかどうかを検討する委員会にも参加した。イェシーバー大学（Yeshiva University）は彼を会計担当者に任命した。慈善団体、家族財団、裕福な投資家は、一部の懐疑論者が不可能だと呼ぶような利回りに惹かれ、彼の顧問口座への参加を求めた。

ビジネスの裏側

顧問業務は詐欺だった。マドフは顧客に偽の取引確認書や口座明細書を送り、解約を希望する顧客には新規投資家から集めた金で支払っていた。彼は裁判で詐欺は1990年代初頭に始まったと述べたが、検察官は1980年代、あるいはそれ以前から始まっていたと主張した。会社は規制当局に23の顧問口座を報告していた。検察官によれば、実際の数は4000を超えていた。

計算した男

それは隠されていたわけではなかった。約9年間にわたり、公認財務アナリスト兼公認不正検査士であるハリー・マルコポロス（Harry Markopolos）は、マドフの利回りは数学的に不可能であると主張する苦情をSECに5回提出していた。当局は動かなかった。マルコポロスは後に議会で証言し、その著書を『No One Would Listen（誰も聞こうとしなかった）』と題した。

「一つの大きな嘘」

終わりは家族の内側からもたらされた。2008年12月、マドフは息子のマークとアンドリューに、顧問業務は「一つの大きな嘘」であると告白した。息子たちはどちらもスキームには関与していなかった。彼らが当局に通報し、2008年12月11日に逮捕された。

2009年3月12日、彼はデニー・チン判事の前で、証券詐欺、郵便および通信詐欺、マネーロンダリング、偽証、従業員福利厚生計画からの窃盗など、11の罪状について有罪を認めた。2009年6月29日、71歳で法定最高刑である150年の禁錮刑を受けた。チン判事はそのスキームを「血の流れない犯罪ではない」と評した。裁判所は1708億ドルの没収を命じた。会社の最高コンプライアンス責任者であった弟のピーターも後に有罪を認め、10年の判決を受けた。妻のルースは一度も告発されなかった。

被害の記録

被害者は数千人に及び、数十か国の退職者、年金基金、学校、慈善団体が含まれていた。エリー・ヴィーゼルの財団は1500万ドルを失った。イェシーバー大学、ハダサー（Hadassah）、ニューヨークとボストンのユダヤ系デイスクールも被害を受けた機関の一部であり、野球界の偉人サンディ・コーファックスも同様だった。明細書には約648億ドルが記載されていたが、その多くは架空の利益だった。投資家が実際に失った現金の推計は、約175億ドルから190億ドル以上に及ぶ。

回収は遅々としていたが実質的なものだった。2026年1月31日までに、裁判所が任命した管財人アーヴィング・ピカード（Irving Picard）は約154億ドルを回収し、請求が認められた2291件の顧客口座のうち1547件が全額返済された。別途、司法省のマドフ被害者基金は127か国の4万930人の被害者に約43億ドルを支払い、2024年末に最終分配を完了した。

代償は金銭的なものだけではなかった。マーク・マドフは父の逮捕からちょうど2年後の2010年12月11日に自殺した。アンドリューは2014年に癌で死亡した。

バトナーでの死

2020年2月、マドフは末期の腎臓病を理由に人道的見地からの釈放を求めたが、拒否された。彼は150年の刑に服したまま、2021年4月14日、ノースカロライナ州バトナーの連邦医療センターで82歳で死亡した。

映像と書籍

- 『No One Would Listen: A True Financial Thriller』（2010年）、書籍、Wiley、ハリー・マルコポロス著。 - 『The Wizard of Lies: Bernie Madoff and the Death of Trust』（2011年）、書籍、Times Books/Henry Holt、ダイアナ・B・エンリケス著。 - 『マドフ』（2016年）、ABCミニシリーズ、レイモンド・デ・フェリッタ監督、ブライアン・ロスの『The Madoff Chronicles』に基づく。リチャード・ドレイファスがマドフを、ブライス・ダナーがルース・マドフを演じた。 - 『嘘の天才～史上最大の金融詐欺師バーニー・マドフ～』（2017年）、HBO映画、バリー・レヴィンソン監督、エンリケスの本に基づく。ロバート・デ・ニーロがマドフを、ミシェル・ファイファーがルース・マドフを演じた。 - 『マドフ：ウォール街の怪物』（2023年）、Netflixの4部構成ドキュメンタリーシリーズ、ジョー・バーリンジャー監督。

なぜバーニー・マドフは天才と呼ばれるのか

なぜなら、彼のキャリアの一部は間違いなくウォール街を変えたからである。マドフは、画面が取引所を脅かすことを早くから見抜き、ナスダック最大のマーケットメーカーを築き、彼が去った後も生き残る個人投資家の注文ルーティング方法を推し進めたからだ。これらは真の貢献であり、彼がGeniuses.clubに掲載されている理由でもある。また、これらが犯罪を可能にした要因でもある。革新者およびナスダック会長としての彼の地位は、見ず知らずの他人に貯金を預けたりはしなかったであろう慈善団体、年金基金、家族への扉を開く信頼の証であった。彼はその信頼を利用して、規制当局が数字が本物であるはずがないと繰り返し告げる一人の分析官を無視する間に、何年にもわたって史上最大のポンジ・スキームを主導した。何千人もの人々が、一生かけて築き上げた貯金を失った。イノベーションは本物だった。破滅も本物であり、その破滅こそが物語である。