Oluwatoyin Sanni : Le pari du Nigeria face au capital mondial

En 2017, les Pearl Awards, les distinctions du marché des capitaux nigérian, ont nommé un directeur général de l'année pour la vingt-deuxième fois. Pour la première fois de l'histoire, la lauréate était une femme. À cette époque, Oluwatoyin Sanni avait passé quatre ans à la tête de United Capital Plc, clôturant des émissions obligataires libellées en milliers de milliards de nairas, et elle était sur le point de tout quitter pour créer sa propre entreprise. Son argument, développé dans un livre qui porte sa thèse dans son titre, est simple et peu conventionnel : les flux d'investissement sont à l'économie moderne ce que le sang est au corps, et le Nigeria n'en reçoit pas assez parce qu'on a raconté au monde la mauvaise histoire.

Admise au Barreau à dix-huit ans

Sanni est née en 1965, l'une des sept enfants ; son père était comptable, sa mère femme d'affaires. Elle a fait ses études à la Queen's School d'Ibadan et a obtenu un diplôme de droit à l'université d'Ife — aujourd'hui l'université Obafemi Awolowo — en 1984, à l'âge de dix-huit ans. Ce détail n'est pas une décoration. Terminer un diplôme de droit à l'âge où la plupart des étudiants en commencent un témoigne d'une capacité précoce spécifique, et a donné le ton d'une carrière où elle a été à plusieurs reprises la plus jeune ou la première.

Elle a poursuivi ses études à la Nigerian Law School de Lagos pour son BL et a obtenu un master à l'université de Lagos. Plus tard, elle a suivi des programmes pour cadres à la Harvard Business School, à la Lagos Business School, au programme pour PDG de l'université Pan-Atlantic et au programme pour directeurs généraux de l'IESE. Elle s'est qualifiée non seulement en tant qu'avocate, mais aussi en tant que banquière d'affaires, secrétaire agréée et agent de change — un ensemble de licences professionnelles inhabituellement large pour une seule personne, et la raison pour laquelle elle peut opérer simultanément sur les aspects juridiques, de structuration et de distribution d'une transaction.

Fiducies, garde, capital

Sa première carrière de cadre s'est déroulée dans les rouages de la finance nigériane plutôt que dans son aspect glamour. Elle a passé huit ans en tant que directrice générale de Cornerstone Trustees. En 2007, elle a fondé UBA Global Investor Services, la branche de garde du groupe UBA, qui est devenue un dépositaire nigérian de premier plan. La garde est un travail peu glamour — la conservation et le règlement des titres d'autrui — mais c'est précisément l'infrastructure dont un marché a besoin avant que les capitaux étrangers sérieux n'y entrent, et en construire une était une déclaration sur ce qui, selon elle, manquait au Nigeria.

À partir de là, elle est devenue directrice générale de United Capital Trustees, puis directrice générale du groupe United Capital Plc.

Des milliers de milliards en nairas

Ses quatre années au sommet de United Capital constituent le cœur de son parcours. Elle a dirigé l'entreprise à travers des transactions historiques : les émissions d'obligations AMCON, chiffrées en milliers de milliards de nairas, qui ont recapitalisé le système bancaire nigérian après sa crise des créances douteuses ; le programme d'obligations de l'État de Lagos ; et des émissions de dette pour Lafarge WAPCO, UPDC et Flour Mills. Ce sont les opérations grâce auxquelles un pays construit un marché obligataire intérieur fonctionnel : des titres sub-souverains et d'entreprise qui offrent aux institutions autre chose à acheter que des bons du Trésor.

L'entreprise a enregistré des performances en conséquence. Sous sa direction, United Capital a remporté le prix de la meilleure entreprise globale à la Bourse du Nigeria, ainsi qu'une reconnaissance pour la meilleure gouvernance d'entreprise et le rendement en dividendes le plus élevé, et elle est apparue dans le Top 25 des PDG du NSE établi par BusinessDay en 2014, 2015 et 2016. En 2017, elle a reçu les prix AABLA de CNBC Africa en tant que femme d'affaires africaine de l'année pour l'Afrique de l'Ouest, puis pour l'ensemble de l'Afrique, et le prix Pearl Awards du PDG de l'année. Elle a démissionné en juin 2018 au sommet de cette reconnaissance.

Afrique émergente

En juillet 2018, un mois plus tard, elle est devenue directrice générale d'Emerging Africa Capital Group, une entreprise créée pour connecter les investisseurs et les émetteurs africains aux capitaux et pour défendre les actifs africains auprès des capitaux internationaux. Elle siège aux conseils d'administration d'EAC Advisory, d'EAC Trustees et d'Emerging Africa Asset Management, et BusinessDay la décrit comme dévouée à faciliter l'investissement en Afrique et à présenter le Nigeria sous un jour positif — un travail rendu plus difficile, note le journal, par l'insécurité et les affaires de fraude qui dissuadent les investisseurs étrangers.

La construction institutionnelle se poursuit en parallèle. Elle a fondé et préside Women in Finance Nigeria, créé en 2016. Elle a été présidente de l'Association des conseillers en investissement corporatifs et individuels, ancienne présidente de l'Association des conseillers en investissement et gestionnaires de portefeuille, présidente du Comité technique de littératie financière de la Securities and Exchange Commission, membre du conseil de l'Institut des secrétaires et administrateurs agréés du Nigeria, et membre du conseil d'administration de Transcorp Plc, des Pearl Awards et du NEPAD Business Group Nigeria. Elle est membre du Chartered Institute of Stockbrokers.

Elle écrit également. Riding the Eagle: A Guide to Investing in Nigeria est sa tentative de donner aux investisseurs étrangers et locaux une carte utile du marché ; BusinessDay rapporte qu'il s'est vendu en très grand nombre. Yes, You Too Can Maximize Your Life et Get to the Top s'adressent aux femmes qui suivent ses traces. Elle intervient régulièrement à l'université Howard, à l'Imperial College, au Global Custody Forum et lors des conférences ministérielles africaines de l'OMPI.

Pourquoi Oluwatoyin est qualifiée de génie

La description honnête n'est pas celle d'une brillance intellectuelle, mais d'un éventail synthétique inhabituel, appliqué à un marché qui avait cruellement besoin de quelqu'un possédant cette qualité. Les marchés de capitaux nigérians n'ont historiquement pas réussi à attirer des capitaux à long terme pour des raisons qui sont simultanément juridiques, structurelles, informationnelles et réputationnelles — les instruments sont méconnus, l'infrastructure de garde et de fiducie est mince, et l'histoire du pays parvient aux investisseurs principalement par le biais de gros titres sur la fraude et l'insécurité. Sanni est l'une des rares personnes qualifiées dans toutes ces couches à la fois : avocate, secrétaire agréée, agent de change et banquière d'affaires ayant personnellement construit un dépositaire, dirigé une société de fiducie et structuré des émissions d'obligations sub-souveraines et d'entreprise à l'échelle de milliers de milliards de nairas. Tenir tout le problème dans une seule tête est ce qui lui a permis de travailler sur l'ensemble — puis, après avoir effectué le travail technique, d'écrire le livre expliquant le marché aux étrangers, car elle avait conclu que le manque d'informations était une contrainte aussi forte que la contrainte structurelle.

Le contre-argument doit être énoncé. Sanni est une cadre et une avocate, pas une innovatrice ; elle n'a pas inventé d'instrument, de technique ou de théorie. Ses récompenses sont des prix du secteur, décernés par le marché dans lequel elle opère, et les distinctions de « première femme » témoignent du caractère fermé de ce marché plutôt que de son caractère exceptionnel. Les flux d'investissement du Nigeria restent contraints par des facteurs qui échappent largement à la portée de n'importe quel directeur général. Ce qui est vraiment rare, et défendable, c'est l'étendue : la plupart des carrières financières se rétrécissent, et la sienne s'est élargie, délibérément, jusqu'à ce qu'elle puisse traiter les aspects juridiques, opérationnels, commerciaux et narratifs d'un même problème.

Héritage

Sanni s'est mariée à vingt-cinq ans et a trois enfants ; sa foi chrétienne est une base déclarée de sa façon de travailler. Son héritage institutionnel est déjà visible dans les rouages du marché — un dépositaire qu'elle a fondé, une activité de fiducie qu'elle a dirigée, un cadre de programme obligataire que d'autres émetteurs suivent désormais, une association professionnelle pour les femmes dans la finance nigériane là où il n'y en avait aucune avant 2016. Le projet plus large est inachevé par conception. Elle soutient toujours, dans les conseils d'administration et par écrit, que le problème de l'Afrique n'est pas une pénurie d'opportunités investissables, mais une pénurie de personnes prêtes à les expliquer correctement.