ヴェンデリン・ヴィーデキング：会社を賭けに出たエンジニア

「すべての製品は金を稼がなければならない」と、彼は2006年のインタビューで語った。「そうでなければ、それは単なる趣味を追いかけているに過ぎない」。当時、その言葉は自慢話のように聞こえた。ヴェンデリン・ヴィーデキング（Wendelin Wiedeking）は、価値約3億ユーロのスポーツカーメーカーを、250億ユーロの価値を持つ企業に変貌させていたからだ。その2年後、彼はポルシェの何倍もの規模を持つフォルクスワーゲンを、株式オプションを駆使して呑み込もうとし、その巨大な構造が彼の上に崩れ落ちることとなった。

金融家ではなくエンジニア

ヴィーデキングは1952年8月28日、ドイツのアレン（Ahlen）で生まれ、ベックム（Beckum）で育った。ドイツ屈指の工科大学であるアーヘン工科大学（RWTH Aachen）に進学し、1978年に卒業。その後も大学に残り、1983年に工学博士号を取得した。彼の訓練には商業的な要素は皆無だった。彼は生産の専門家として育成され、同じ年にポルシェに入社した際も、生産・資材管理担当の取締役アシスタントという、華やかさとは無縁の役割からスタートした。

1988年から1991年まで金属加工会社Glyco Metall-Werkeの経営にあたった後、ポルシェに生産担当取締役として1991年に復帰した。この期間は部品供給業界での経験であり、そこではコスト規律が不可欠だった。

崩壊まで2年だった会社

1993年、40歳でヴィーデキングは会長兼最高経営責任者（CEO）に就任した。ポルシェは破綻寸前だった。肥大化したモデルラインナップ、時代遅れの生産方法、そして蒸発してしまった市場のために構築されたコスト構造を持つ、ブティックのようなメーカーに過ぎなかった。

彼の対応は過酷かつ迅速で、約2年を要した。利益の出ない928と968を廃止した。ブランドを象徴し、失敗が許されない唯一の車である911を再構築した。そして工場を書き換えた。

トヨタ式の導入

ヴィーデキングの評判を決定づけた知的な動きは、ドイツの高級車メーカーの内部にトヨタ流の「リーン生産方式」を適用したことである。日本の手法は大量生産向けの経済車には適していても、ドイツの手作りスポーツカーには適していないと見なされていた業界において、これはかなりの謙虚さを示す行為だった。在庫は減り、ワークフローは合理化され、無駄は徹底的に排除された。同時に、ほとんどの改革者が成し遂げられない労働組合との新たな合意も成立させた。

その結果、ポルシェは標準的な指標で見れば世界で最も効率的な自動車メーカーとなり、車1台あたりの利益率では最も収益性の高い企業となった。

成功するはずがなかった2台の車

ヴィーデキングの製品に対する賭けは、工場での改革と同様に異端だった。彼の指揮下で開発されたコンバーチブルのボクスターは、ポルシェに911と部品を共有するエントリーモデルを提供し、ブランドの価値を損なうことなく顧客層を拡大した。

カイエン（Cayenne）は真の異端だった。ポルシェのスポーツユーティリティビークル（SUV）はすべての純血主義者を怒らせたが、ヴィーデキングはそれをあえて製造した。しかも巧みに、フォルクスワーゲンと提携してカイエンとVWのトゥアレグ（Touareg）の開発を共有することで、巨額の利益を生み出した。カイエンが稼ぎ出す利益が他すべてを支えている間も、純血主義者たちはそれについて不満を言い続けていた。

2007年までに、ポルシェの市場価値は約3億ユーロから250億ユーロにまで上昇した。ヴィーデキングはその功績に見合う報酬を得た。2007年には7000万ユーロ以上の報酬を得たと報じられ、ヨーロッパで最も高給取りのCEOとなった。

フォルクスワーゲンの罠

そしてポルシェは狩りに打って出た。ヴィーデキングの下で、ポルシェはフォルクスワーゲンの株式を蓄積し始めた。直接購入ではなくオプションを通じてであり、市場には持ち株の真の規模を見せない構造だった。ポルシェはVWの約75％を取得したと発表し、VW株に対して空売りを仕掛けていた投資家たちは、買い戻すべき株がほとんど残っていないことに気づいた。その後の締め出し（スクイーズ）は大規模で、数日間、ポルシェは欧州金融界で最も賢明な経営者であるかのように見えた。

それは壮大な作戦だったが、彼を破滅させた。世界的な金融危機により、ポルシェが借り換えを必要としていたまさにその時にクレジット市場が閉鎖された。持ち株会社は90億から100億ユーロとされる負債を抱え、ドイツの公的銀行KfWへの17億5000万ユーロの融資要請も拒否された。あるアナリストの評価は、この冒険全体の墓碑銘となった。「ポルシェは自動車ショールームを備えたヘッジファンドになった」。ポルシェはVWからの40億ユーロの合併案を拒否し、VW会長のフェルディナント・ピエヒ（Ferdinand Piëch）はヴィーデキングを敗者と呼んだとされ、ヴィーデキングはピエヒをポルシェの利益に反して行動していると非難した。彼は負けた。獲物が狩人を食べ、フォルクスワーゲンはポルシェを吸収した。

ヴィーデキングは2009年7月に5000万ユーロの退職金を受け取って去った。この数字は、借金で賄われた買収失敗の末に提示されたものであり、役員報酬をめぐるドイツの議論において、彼が永続的な論争の的となることを確実にした。彼は後にVWのオプション作戦をめぐり、市場操作の疑いで告発された。告訴は2016年7月に取り下げられた。

ヴェンデリンが天才と呼ばれる理由

この主張は、最も地味な部分において最も強力である。ヴィーデキングの真の功績は工業的なものだった。彼は破綻寸前の専門メーカーを立て直し、日本の量産 rival から借りた手法を用いて生産システムを再構築した。そしてその運営上の利益を、ブランドの信奉者たちが冒涜だと考えた2つの製品、安価なコンバーチブルとSUVへの賭けでさらに積み上げた。14年間で約80倍の市場価値成長は偶然ではなく、その根底にあるメカニズムは金融工学ではなく、スループット、ユニットあたりのコスト、そして車1台あたりの利益率だった。これは異常なほど明晰な知性である。周囲がその製品の「意味」を必死に守ろうとしている中で、商業的にその製品が実際に何であるかを見抜く能力である。

当時の同業者もそれを認めていた。1994年にマネージャー・オブ・ザ・イヤーに選ばれ、2002年にはドイツ連邦共和国功労勲章を受章、2008年にはヨーロッパ・マネージャー・オブ・ザ・イヤーに選ばれた。また、自動車雑誌『Motor Trend』の業界パワーリストでは上位に名を連ね、2009年には2位に達した。

反論も深刻かつ不可避である。純血主義者を無視させたその自信は、小さな自動車メーカーが借りた金とデリバティブを使って欧州最大の工業企業を乗っ取ることができると自らに確信させた。彼は強気相場をビジネスモデルと勘違いし、2008年のシステムリスクを見誤り、自らが救った会社の独立性を失った。90億ユーロの負債を残した会社から7000万ユーロの給与と5000万ユーロの退職金を受け取ることは、裁判所が最終的に何を決定したかにかかわらず、統治上の失敗である。産業運営者としての天才は証明された。戦略家としての天才は、結果によって否定された。

遺産

ヴィーデキングは静かに引退したわけではない。2005年には靴メーカーのHeinrich Dinkelackerの株式を30％取得し、2013年にはレストランチェーンTialiniを設立し、インターネットビジネスにも投資した。2008年には、自身が育ったベックムとビーティッヒハイム＝ビッシンゲンの家族や若者のために、それぞれ500万ユーロを投じて2つの慈善財団を設立した。

彼に対する評価は、どの時点で時計を止めるかによって完全に決まる。2007年で止めれば、彼は現代ドイツ自動車業界における最高の再建エグゼクティブである。2009年で止めれば、ポルシェの独立性を賭けに出して失った人物である。どちらも真実であり、今も売れ続け、スポーツカーを支え、純血主義者をいらつかせ続けるカイエンは、正しかった彼の一面を物語る記念碑である。