रॉबर्ट एफ. एंगेल (Robert F. Engle): वह भौतिक विज्ञानी जिन्होंने डर का मॉडल तैयार किया

अर्थशास्त्रियों ने लंबे समय तक बाजार के जोखिम को एक निश्चित संख्या के रूप में माना था—एक ऐसा स्थिरांक जिसका अनुमान एक बार लगाया जाता है और फिर उसे मान लिया जाता है। ब्रिटिश मुद्रास्फीति पर 1982 के एक शोध पत्र में, रॉबर्ट एफ. एंगेल (Robert F. Engle) ने प्रदर्शित किया कि यह ऐसा कुछ नहीं था। अस्थिरता समूहों में आती है: लंबे समय तक शांति के दौर के बाद हिंसक दौर आते हैं, जहाँ उथल-पुथल से और अधिक उथल-पुथल पैदा होती है। उन्होंने दुनिया को इसे मापने का एक तरीका दिया, और यह पद्धति अब इस बात में गहराई से शामिल है कि बैंक विकल्पों की कीमत कैसे तय करते हैं और विनियामक यह कैसे तय करते हैं कि वित्तीय प्रणाली टूटने के कगार पर है या नहीं।

साइराक्यूज़ में एक क्वेकर

रॉबर्ट फ्राई एंगेल तृतीय (Robert Fry Engle III) का जन्म 10 नवंबर 1942 को न्यूयॉर्क के साइराक्यूज़ में एक क्वेकर परिवार में हुआ था। वह कठोर विज्ञान के माध्यम से, टेढ़े-मेढ़े रास्ते से अर्थशास्त्र में आए: विलियम्स कॉलेज से भौतिकी में स्नातक की डिग्री, फिर 1966 में कॉर्नेल से भौतिकी में स्नातकोत्तर। उसके बाद ही उन्होंने क्षेत्र बदला और 1969 में कॉर्नेल से अर्थशास्त्र में पीएचडी की उपाधि प्राप्त की।

इस फेरबदल से उनके बाद के काम के बारे में काफी कुछ स्पष्ट होता है। एंगेल (Engle) ने आर्थिक डेटा के साथ वैसे ही व्यवहार किया जैसे कोई भौतिक विज्ञानी एक शोरगुल वाले सिग्नल के साथ करता है—इसे शोर के भीतर दबी हुई संरचना के रूप में देखा, न कि ऐसे शोर के रूप में जिसे औसत निकालकर हटा दिया जाना चाहिए।

अगस्त 1969 में उन्होंने मैरियन एगर (Marianne Eger) से विवाह किया; उनके दो बच्चे हुए। उनकी सास, ईडिथ एगर (Edith Eger), होलोकॉस्ट से बचने वाली एक जीवित व्यक्ति हैं जो बाद में एक नैदानिक मनोवैज्ञानिक और लेखिका बनीं।

एमआईटी, फिर कैलिफोर्निया

एंगेल (Engle) 1969 में मैसाचुसेट्स इंस्टीट्यूट ऑफ टेक्नोलॉजी (MIT) के अर्थशास्त्र संकाय में शामिल हुए और 1977 तक वहाँ पढ़ाया। 1975 में उन्होंने कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय, सैन डिएगो के साथ अपने लंबे जुड़ाव की शुरुआत की, जहाँ वे 2003 में अपनी सेवानिवृत्ति तक संकाय में रहे और जहाँ वे अब प्रोफेसर एमेरिटस और रिसर्च प्रोफेसर हैं। उन दशकों में सैन डिएगो समय-श्रृंखला अर्थमिति (time-series econometrics) के दुनिया के केंद्रों में से एक बन गया, जिसका मुख्य कारण यह था कि एंगेल (Engle) और क्लाइव ग्रेंजर (Clive Granger) दोनों वहीं थे।

एआरसीएच (ARCH)

यह सफलता 1982 में एक कठिन शीर्षक और भारी परिणामों वाले शोध पत्र के साथ आई: "यूनाइटेड किंगडम की मुद्रास्फीति के विचलन के अनुमानों के साथ ऑटोरेग्रेसिव कंडीशनल हेटेरोस्केडास्टिसिटी" (Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation)।

उस समय की मानक सांख्यिकीय प्रणाली यह मानती थी कि होमoscedasticity होती है—यानी समय श्रृंखला में त्रुटियों का विचलन स्थिर रहता है। जिस किसी ने भी वास्तविक वित्तीय बाजार को देखा था, वह जानता था कि यह गलत है। कीमतें महीनों तक शांत रहती हैं और फिर झटके खाती हैं; आज का एक बड़ा उतार-चढ़ाव कल एक बड़े उतार-चढ़ाव की संभावना को और बढ़ा देता है, कम नहीं करता। पिछले शोधकर्ताओं ने या तो इस पर ध्यान नहीं दिया था या सतही समायोजन के साथ इसे छुपा दिया था।

एंगेल (Engle) की अंतर्दृष्टि विचलन को स्वयं एक ऐसी मात्रा के रूप में मॉडल करने की थी जो विकसित होती है। एक ARCH मॉडल में, आज का सशर्त विचलन हाल के झटकों के परिमाण पर निर्भर करता है। अस्थिरता अपनी खुद की गतिशीलता वाली एक वस्तु बन जाती है: पूर्वानुमान योग्य, अनुमान लगाने योग्य और डेटा के खिलाफ परीक्षण योग्य। यह ढांचा पूरे परिवार के वंशजों को जन्म देने के लिए पर्याप्त रूप से सामान्य साबित हुआ।

इससे जो हासिल हुआ वह व्यावहारिक था। विकल्प की कीमतें अनिवार्य रूप से अपेक्षित अस्थिरता की कीमतें होती हैं—इस बात के विश्वसनीय मॉडल के बिना कि अस्थिरता कैसे चलती है, किसी विकल्प की उचित कीमत तय नहीं की जा सकती। पोर्टफोलियो जोखिम मापन, डेरिवेटिव मूल्यांकन और आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत सभी इस बात को जानने पर निर्भर करते हैं कि न केवल किसी परिसंपत्ति का मूल्य क्या है, बल्कि उस मूल्य में कितनी हिंसक रूप से उतार-चढ़ाव होने की संभावना है। ARCH और उसके उत्तराधिकारी उन सभी के लिए मानक टूलकिट बन गए। एंगेल (Engle) ने केवल एक वक्र को फिट नहीं किया था; उन्होंने बाजार के डर को एक मापने योग्य मात्रा में बदल दिया था।

सह-एकीकरण (Cointegration)

उनकी दूसरी ऐतिहासिक उपलब्धि 1987 में क्लाइव ग्रेंजर (Clive Granger) के साथ सह-एकीकरण और त्रुटि सुधार पर आए शोध पत्र में आई। जिस समस्या का उन्होंने समाधान किया, उसने चुपचाप दशकों के अनुभवजन्य अर्थशास्त्र को दूषित कर दिया था: दो आर्थिक श्रृंखलाएँ जो बिना किसी निश्चित स्तर के भटकती हैं, विशुद्ध रूप से संयोग से गहराई से संबंधित प्रतीत हो सकती हैं। एंगेल (Engle) और ग्रेंजर (Granger) ने वास्तविक दीर्घकालिक संबंधों को फर्जी संबंधों से अलग करने और यह दर्शाने के लिए एक ढांचा प्रदान किया कि दीर्घकालिक रूप से जुड़ी चर राशियाँ अल्पावधि में संतुलन की ओर कैसे वापस सुधरती हैं। एंगेल-ग्रेंजर प्रक्रिया दुनिया के हर अर्थमिति पाठ्यक्रम में शामिल हो गई।

न्यूयॉर्क और वोलैटिलिटी इंस्टीट्यूट

एंगेल (Engle) न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में वित्तीय सेवा प्रबंधन के माइकल आर्मेलिनो प्रोफेसर के रूप में चले गए, जहाँ वे कार्यकारी अधिकारियों के लिए जोखिम प्रबंधन कार्यक्रम में मास्टर ऑफ साइंस पढ़ाते हैं। वहाँ उन्होंने वोलैटिलिटी इंस्टीट्यूट की स्थापना की और उसका निर्देशन किया, जो अपने V-LAB प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से प्रणालीगत जोखिम अनुमान प्रकाशित करता है—यह इस बात का एक सार्वजनिक निरंतर माप है कि संकट में दुनिया के प्रमुख वित्तीय संस्थानों को कितनी पूंजी की आवश्यकता होगी। यह एक प्रारंभिक चेतावनी प्रणाली में बदला हुआ ARCH है।

मान्यता

2003 में एंगेल (Engle) ने अल्फ्रेड नोबेल की स्मृति में अर्थशास्त्र में स्वेरिक्स रिक्सबैंक पुरस्कार क्लाइव ग्रेंजर (Clive Granger) के साथ साझा किया, जिन्हें "समय-परिवर्तनशील अस्थिरता (ARCH) के साथ आर्थिक समय श्रृंखला का विश्लेषण करने के तरीकों के लिए" उद्धृत किया गया था। ग्रेंजर को सह-एकीकरण के लिए सम्मानित किया गया था; पुरस्कार के दोनों आधे हिस्से, वास्तव में, उन दो हिस्सों के थे जिन पर आधुनिक अनुप्रयुक्त समय-श्रृंखला अर्थशास्त्र का निर्माण हुआ है। 2024 में स्पेन के कोमिलास पोंटिफ़िकल विश्वविद्यालय ने उन्हें डॉक्टरेट मानद उपाधि से सम्मानित किया।

एंगेल (Engle) क्यों महत्वपूर्ण हैं

एंगेल (Engle) के योगदान को कम आंकना आसान है क्योंकि यह सैद्धांतिक के बजाय पद्धतिगत है। उन्होंने अर्थव्यवस्था के काम करने के तरीके के बारे में कोई सिद्धांत प्रस्तावित नहीं किया। उन्होंने डेटा को देखने का एक ऐसा तरीका प्रस्तावित किया जिसने पहले से अदृश्य व्यवहार के पूरे वर्ग को दृश्यमान बना दिया, और फिर इसे सभी को सौंप दिया। हर रिस्क डेस्क जो वैल्यू-एट-रिस्क का आंकड़ा रिपोर्ट करता है, हर विकल्प मॉडल जो बदलती अस्थिरता को गंभीरता से लेता है, हर विनियामक जो पूछता है कि एक बुरे हफ्ते में कोई बैंक कितना खो सकता है, वह एक प्रशिक्षित भौतिक विज्ञानी द्वारा ब्रिटिश मुद्रास्फीति पर 1982 में लिखे गए एक शोध पत्र पर खड़ा है जो सोचता था कि शोर को करीब से देखने की जरूरत है।