孙正义：史上最大的赌注
2019年2月，软银出售了其持有的全部4.9%的英伟达股份。到2024年6月，这些股份价值将超过1500亿美元。孙正义对这一错误的公开评论是“逃掉的鱼很大”。这是现代风险投资中最昂贵的一句话，也是他职业生涯的完美总结：他建立的仓位如此之大，以至于犯一次错的代价就超过了大多数投资者一生的收益。
生而为局外人
孙正义于1957年8月出生在日本九州南部的佐贺县——软银官方传记记载为8月11日，大英百科全书记载为8月31日。他的家族是居住在日本的韩裔，在20世纪50年代和60年代，这一少数群体在就业、婚姻和公民身份方面面临系统性歧视。他后来获得了日本国籍。
他十几岁时前往美国，于1980年毕业于加州大学伯克利分校，获得经济学学位。在校期间，他开发了一种将日语转换为英语和德语的语音翻译设备，并将该技术出售给了夏普公司。这笔钱成为了他的种子资本。
1981年9月，他创立了日本软银，即软银集团的前身。
分销，然后是下注
最初的业务很平凡：在日本新兴的个人电脑市场分销软件并出版技术杂志。这是一个很好的位置——处于外国软件和日本买家之间的咽喉地带——它为接下来的业务创造了现金流。
在整个20世纪90年代，孙正义通过并购积极扩张，并以日本公司通常不采用的方式进行融资：通过公司债券而非银行贷款。他将自己的方法描述为外交战争，认为这既有利于软银，也有利于被收购的公司。融资选择的重要性超乎想象。债券市场让他能够以基于关系的日本银行体系永远无法允许的速度和规模进行运作。
接着是雅虎日本，然后是定义他职业生涯的投资：对阿里巴巴的早期持股。互联网泡沫破裂几乎摧毁了公司——软银损失了约750亿日元，约合7.48亿美元——但阿里巴巴的仓位幸存了下来，并最终获得了风险投资史上最大的回报倍数之一。
电信与芯片
2006年4月，孙正义接管了日本陷入困境的第三大移动运营商沃达丰日本，并担任其董事长、总裁兼首席执行官。更名后的业务成为了软银的电信部门，也是一个重要的现金引擎。2013年，他收购了美国第三大无线运营商Sprint的控股权。
2016年9月，他收购了英国公司ARM Holdings，其处理器设计几乎存在于地球上的每一部智能手机中，并担任其董事长。他目前仍是Arm Holdings的董事长兼董事，这是他在2023年8月重新担任的职位。自2017年6月起，他一直担任软银集团的董事长兼首席执行官。
愿景基金
2017年5月，孙正义推出了规模为1000亿美元的软银愿景基金——这是有史以来规模最大的科技投资基金。沙特阿拉伯的公共投资基金投入了450亿美元，软银自身投入280亿美元，阿布扎比的穆巴达拉投入150亿美元，苹果公司也是投资者之一。到2023年6月，管理资产规模达到1340亿美元。
该投资组合规模巨大且设计上不加区分：Uber、DoorDash、Coupang、ByteDance、Arm、Flipkart、Grab等等。策略是开出如此巨大的支票，以至于一家初创公司可以直接买下其市场。
过程并不顺利。WeWork成为了该基金尽职调查问题的象征，其IPO失败摧毁了投资者的信心。2019年推出的愿景基金2目标为1080亿美元，但由于外部投资者拒绝跟进，筹集到的资金不到目标的一半；软银为最终的300亿美元资金承担了大部分。结果波动剧烈——2021年创纪录盈利369.9亿美元，2022年亏损274亿美元，当年8月季度亏损231亿美元，2023年5月报告创纪录年度亏损320亿美元。孙正义公开表示感到尴尬和羞愧。
为什么孙正义被称为天才
其显著特质是规模化的信念，结合了异常长的时间跨度——愿意识别结构性转变，将仓位规模扩大到风险管理所允许的范围之外，并坚持到底，即使面临毁灭。几乎没有人这样做。对阿里巴巴的投资（在当时中国电子商务几乎不存在时）就是证明，而对ARM的收购也显示了同样的模式：在人工智能建设使其变得显而易见之前，买下每个移动设备底层的设计层。他的融资创新——在不这样做国家使用债券而非银行——是一种真正的结构性洞察，而不仅仅是胆量。
反面案例很严重，这是关于判断力而非智力的反面案例。这是资本配置问题，记录是双峰的而非持续卓越的：阿里巴巴是一个世代赢家，WeWork是一个灾难性的误读，而英伟达的退出成本超过了其大多数胜利的收益。连续期间274亿美元和320亿美元的亏损并非围绕一个好论点的波动；它们反映了一个部署资本速度快于评估能力的基金。愿景基金2未能筹集到外部资金是市场本身的裁决，以唯一重要的货币交付。孙正义的辩护者称他为梦想家；诚实的解读是，他在真实趋势上进行了非常大的赌注，并且足够频繁地正确，且在一种情况下足够幸运，从而在其他情况下幸免于灾难性的错误。
遗产
孙正义是少数几个塑造了整个行业融资环境的个人之一。愿景基金的巨额支票改变了私营公司可以筹集的资金规模以及它们可以保持私有化的时间，推高了整个初创世界的估值，然后又将其压低——这种影响在他从未触及的交易条款中也可见一斑。
此后，他将软银的未来押注于人工智能，将其与半导体设计、移动设备和数据中心连接起来，并以ARM作为物理锚点。这是他整个职业生涯中采取的相同举措：选择一个论点，投入比任何人认为合理的更多的赌注，然后等待。
