マリオ・ドラギ：通貨に命を吹き返した中央銀行家

2012年7月26日、欧州中央銀行（ECB）総裁はロンドンでの投資家会議の壇上で、ユーロ圏は「何としても（whatever it takes）」生き残ると述べた。これは、当時いかなる新プログラムや支出の裏付けもない、たった3つの言葉であった。通貨同盟の最も苦境にある加盟国の債券利回りは数日以内に低下し、その後に約束された「直接的通貨取引（OMT）」枠組みは一度も発動されることはなかった。なぜなら、その言葉だけで十分な効果があったからである。マリオ・ドラギのキャリアは、制度的信頼がいかにして力に代わり得るかを示す研究対象である。

ローマからケンブリッジへ

ドラギは1947年9月3日にローマで生まれた。1970年にローマ・サピエンツァ大学で経済学の学位を取得し、1977年にマサチューセッツ工科大学（MIT）で経済学の博士号を取得した。MITでは、後に世界中の中央銀行のあり方を形作ることになる経済学者たちと共に学んだ。その後、公的金融の分野に移る前、トレント、パドヴァ、ヴェネツィア、フィレンツェのイタリアの大学で10年以上にわたり経済学を教えた。この学術的な基盤は、イタリアの公的生活を支配していた職業政治家や政党機能主義者の中では珍しく、彼が後に共に働き、イタリアで短期間率いることになる政治階級と彼を区別するものであった。また、それは彼のキャリアの残りの期間を通じて彼につきまとう「テクノクラート」というレッテルをもたらし、時には称賛として、時には通常の民主政治からの乖離という非難として適用された。

財務省、世界銀行、ゴールドマン・サックス

ドラギは1984年から1990年まで世界銀行の理事を務め、その後1991年から2001年まで10年間、イタリア財務省の事務次官として、民営化の波を監督し、ユーロ加盟に向けたイタリアの公的財政の舵取りを支援した。2000年から2001年まで欧州連合の経済金融委員会の議長を務めた後、2002年から2005年までゴールドマン・サックス・インターナショナルの副会長兼マネージング・ディレクターとして民間部門に移った。この期間は後に、ギリシャが公的債務の規模を隠蔽するのを助けたデリバティブ取引の構築におけるゴールドマンの役割について精査を招くことになったが、ドラギがこれらの特定の取引に個人的に関与したことは一度も立証されていない。2006年から2011年までイタリア銀行総裁として公的機関に復帰し、同時に2008年の金融危機後の世界的な銀行システム改革を調整する機関である金融安定理事会の議長も務めた。

欧州中央銀行総裁

ドラギは、ユーロ圏のソブリン債務危機が最高潮に達していた2011年11月に欧州中央銀行総裁に就任した。当時、市場はギリシャや他の加盟国が通貨同盟から完全に離脱せざるを得なくなる可能性を織り込んでいた。翌7月の彼の「何としても」という誓約は、発表されたものの発動されなかったOMT債券購入プログラムに支えられ、パニックを食い止め、イタリア、スペイン、その他の苦境にある国々の借入コストを引き下げたとして広く評価されている。ECBは、この新しい枠組みの下で実際に債券を1枚も購入することはなかった。その後、2015年に大規模な量的緩和プログラムを開始し、2018年まで維持した。これはユーロ圏をゼロに近いインフレ期間から脱却させることを目的としたもので、成長を支えたとして称賛される一方、特にドイツでは、貯蓄者の収益を侵食し、金融政策と財政政策の境界を曖昧にしたとして一部から批判された。彼は8年間の再任不可の任期を全うし、2019年にECBを去った。

イタリア首相

2021年2月、パンデミックの中でイタリアの連立政権が崩壊する中、セルジョ・マッタレッラ大統領は、ほぼ全政治スペクトルにまたがる国民統一政府を形成するためにドラギに白羽の矢を立てた。首相として、ドラギ政権は欧州連合の「次世代EU」復興基金のイタリア分を管理し、その資金に紐付いた構造改革を推進すると同時に、ウクライナ支援を含む問題において、イタリアをEUおよびNATOのコンセンサスの中にしっかりと位置づけた。この異例の超党派連立は脆弱であることが判明し、2022年半ばに分裂。ドラギは主要な連立パートナーの信頼を失い、2022年10月に辞任した。

ドラギ・レポート

2023年、欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長は、欧州連合の競争力に関する評価を作成するようドラギに依頼した。その結果として2024年に発表された報告書（一般に単に「ドラギ・レポート」と呼ばれる）は、EUが米国や中国に対して構造的な競争力のギャップに直面していると論じ、イノベーション、脱炭素化、経済安全保障への大規模で調整された投資の推進を呼びかけた。これは、EUの経済的未来に関する最近の議論において最も広く引用される政策文書の一つとなった。

マリオが天才と呼ばれる理由

ドラギの天才性を裏付ける根拠は狭いながらも確かなものである。それは、金融パニックをリアルタイムで読み解き、それを止めることができる最小限の介入（プログラムではなく、一つの文章）を選択する実証済みの能力であり、抽象的な理論的輝きよりも、不確実性下での専門的な判断に近いスキルである。中央銀行家、経済学者、欧州の当局者は、「何としても」のエピソードを、信頼がいかに政策として機能するかを示す教科書的な事例として扱ってきた。また、アストゥリアス皇太子財団は2025年に彼を「欧州統合の防衛における重要な人物」として明示的に称え、純粋な知性ではなく戦略的・制度的な判断力を評価する言葉を送った。正直な反論としては、彼の量的緩和プログラムは、貯蓄者や年金制度への副作用について、特にドイツで持続的な批判を浴びたこと、またゴールドマン・サックスでの在職期間は、ギリシャのための同銀行の物議を醸したデリバティブ業務と重なっていたことが挙げられる。もっとも、これらの取引における彼の個人的な役割は一度も立証されていない。ドラギの才能は、従来の意味での天才というよりは、最終的に彼が運営することになる機械の中で40年かけて磨かれた、制度的なシグナルを送るための並外れて正確な本能のように見える。

遺産

ドラギは、イタリア銀行、ECB総裁、イタリア首相という、欧州の経済学者が就くことのできる最も重要なテクノクラート的および政治的地位を順に歴任し、公職を正式に退いた後も、EUの経済戦略に関する議論を形作り続ける競争力報告書を作成して退任した。彼の名は、2012年にロンドンのホテルの舞踏室で発せられた3つの言葉と最も永続的に結びついており、ある期間、それ自体が金融政策として機能した稀なフレーズの事例として残っている。