J. P. モルガン：一人で中央銀行になった男

1907年11月のある日曜日の夜、ピアポント・モルガンはマディソン・アベニューにある自身の私設図書館の正面玄関を施錠し、ニューヨークの信託会社の社長たちを別々の部屋に座らせ、アメリカの金融システムを救うための誓約書に署名するまで彼らを帰しませんでした。呼び出すべき連邦準備制度（Federal Reserve）など存在しませんでした。そこには彼自身と、1本の葉巻、そして誰が誰に借りがあるかを示す帳簿があるだけでした。その夜は、モルガンを唯一無二の存在にしていたものが何であったかを示す最も明確な実例として残っています。それは彼がアメリカで最も裕福な男だったからではなく、数時間の間、彼がアメリカの中央銀行として機能したからでした。

ハートフォードからウォール街へ

1837年4月17日、コネチカット州ハートフォードで、国際的な銀行パートナーであるジュニアス・スペンサー・モルガンとジュリエット・ピアポントの間に生まれたモルガンは、同階級の他の少年たちが聖職に就くために教育を受けたのと同じくらい意図的に、金融のために教育を受けました。ボストン・イングリッシュ・ハイ・スクールで数学と商業を学び、スイスのヴヴェイにある学校で1年間フランス語を学び、ゲッティンゲン大学で美術史の学位を取得しました。1857年に父のロンドンのマーチャント・バンク、ジョージ・ピーボディ＆カンパニー（George Peabody & Co.）に入社し、その後、ダンカン・シャーマン・カンパニー（Duncan, Sherman & Company）、自身のJ. ピアポント・モルガン＆カンパニー（J. Pierpont Morgan & Co.）、そしてダブニー・モルガン＆カンパニー（Dabney, Morgan & Co.）といった一連のパートナーシップを経て、ファミリー企業の「アメリカの顔」としてニューヨークへ渡りました。1871年、フィラデルフィアの金融家アンソニー・ドレクセルと提携してドレクセル・モルガン＆カンパニー（Drexel, Morgan & Co.）を設立。1895年のドレクセルの死後、会社は単にJ.P.モルガン＆カンパニー（J.P. Morgan & Co.）となり、1900年までには世界で最も強力な銀行の一つとなりました。

統合者

モルガンの手法は「統合」であり、彼はそれをそれまでの誰も試みたことのない規模で適用しました。1901年、彼はノーザン・パシフィック鉄道、グレート・ノーザン鉄道、シカゴ・バーリントン・アンド・クインシー鉄道を合併してノーザン・セキュリティーズ（Northern Securities Company）を設立しました。これはあまりにも攻撃的な手段であったため、セオドア・ルーズベルトによる独占禁止法訴訟を招き、1904年に最高裁判所によって解散させられました。同年、彼はカーネギー・スチールをフェデラル・スチールや他の製造業者と合併させ、世界初の10億ドル企業であるユナイテッド・ステーツ・スチール（United States Steel）を創設しました。同社の資本金は14億ドルで、アメリカの鉄鋼生産の約3分の2を支配していました。キャリアを通じて、彼はゼネラル・エレクトリック、AT&T、インターナショナル・ハーベスター、デュポンなど、42の主要企業を組織または引受けしました。彼はゼロからこれらの企業を築いたのではありません。断片化した競合企業を買収し、独占または準独占体制に統合したのです。その規模は、彼が「破壊的に混沌としている」とみなした市場に秩序をもたらすと彼は主張しました。

二度のパニック

金融界の消防士としてのモルガンの評判は、二度の危機の中で築かれました。1893年、米国財務省の金準備がほぼ枯渇した際、彼は自身の会社とロスチャイルド家が、30年物の債券発行と引き換えに政府へ350万オンスの金を売却するよう手配し、準備金を補充して金本位制を救いました。その一方で、私的な銀行家の救済を必要としたことで、グローバー・クリーブランド大統領の政治的立場は大きく損なわれました。14年後の1907年の恐慌では、信託会社が次々と倒産し、最後の貸し手が存在しない状況の中、モルガンは個人的に事態の収拾を組織しました。彼は、支払能力のある機関と破綻した機関の間で資金を再分配し、国際的な信用を確保し、ルーズベルト大統領から独占禁止法上の措置は取らないという約束を取り付けた上で、ユナイテッド・ステーツ・スチールによるテネシー・コール・アイアン・アンド・レイルロード（Tennessee Coal, Iron and Railroad）の3000万ドルでの買収を仲介しました。1907年11月7日に危機が収束した時、一人の男の個人的な介入が、当時はまだ存在しなかった中央銀行の役割を果たしていたのです。この事実は議会にとって非常に不快なものであり、1913年の連邦準備制度創設の直接の動機となりました。

プジョー調査の代償

その権力の集中こそが、1912年12月、モルガンの最後の公の場である議会公聴会へと彼を呼び出すことになりました。下院銀行通貨委員会内のプジョー小委員会は、ファースト・ナショナル銀行やナショナル・シティ銀行におけるモルガンのパートナーや同盟関係にある取締役たちが、総額222億4500万ドルの資源を管理する連鎖的取締役体制の頂点に座っていることを突き止めました。ルイス・ブランダイスは、これは西部の22州のすべての資産価値の合計に匹敵する額だと述べました。この公聴会により、モルガンに対する当時の中心的な懸念が明確になりました。つまり、私的な金融権力が公的機関に取って代わるほど巨大化し、いかなる選挙民に対しても責任を負わなくなっていたということです。

コレクションの収集家

金融から離れると、モルガンは当時の人々が「コレクションのコレクション」と呼んだものを集めました。貴重な書籍や写本、ルネサンス期の青銅器、ティファニーのジョージ・フレデリック・クンツが収集した宝石、オールドマスターの絵画などがそれで、現在彼の名前を冠する36丁目の図書館に収められています。彼はトーマス・エジソンのエジソン・エレクトリック・イルミネーティング・カンパニーに融資し、1882年にはマディソン・アベニューにある自身の邸宅に、アメリカで初めての家庭用電気照明を設置しました。1900年にはニコラ・テスラのトランスアトランティック無線システムに15万ドルを提供し、エドワード・カーティスによるネイティブアメリカンの生活を記録した全20巻の資料の出版も支援しました。彼はメトロポリタン美術館の評議員、その後会長を務め、彼の死後、美術コレクションの約40パーセントが同美術館に寄贈されました。

なぜピアポントは天才と呼ばれるのか

モルガンが天才と呼ばれるのは、独創的なアイデアのためではなく、特定かつ極めて稀な能力ゆえです。それは、深刻な金融ストレス下において、市場全体に絡み合う債務構造を見抜き、意志の力と個人的資本、そして「自分の部屋から締め出す」という信頼性の高い脅しによって、パニックが崩壊を引き起こすよりも早く市場を再編する能力です。1907年11月に彼の図書館で起きたのは、分析ではなくリアルタイムの指揮でした。彼はほとんど眠らず、信託会社の社長たちを彼らが従うまで部屋に閉じ込めていたのです。エイドリアン・ウールドリッジは彼をアメリカの「最も偉大な銀行家」と呼びましたが、その評価は、発明や物欲以上に、システム内のストレスポイントを読み取り、感染が広がる前に資本と信頼を再配分するという、この特定のスキルに基づいています（ただし、発明や物欲の両面も存在していました）。

誠実な反論もまた、重要なものです。モルガンの才能は、民主主義が許容すべきではない無責任な私的権力と不可分でした。プジョー公聴会が開かれたのは、一人の男の判断が実質的に公的な金融政策に取って代わったと議会が結論付けたためであり、連邦準備制度は、二度と個人がそのようなレバレッジを保持することがないよう特別に設計されました。彼の1907年の救済措置も、彼自身が解決しようとしていた緊急事態を隠れ蓑にして、ユナイテッド・ステーツ・スチールにとって極めて有利な買収（テネシー・コール・アイアン・アンド・レイルロード）を行うことを可能にしました。また、彼の初期のキャリアには、南北戦争中の小銃転売計画にまつわる未解決の「ホール・カービン事件」がつきまとっています。この件では、関与した投機家たちが「戦時下の反逆者より悪い」と議会で非難されましたが、歴史家たちはモルガン自身がどの程度理解していたかについて今も議論しています。彼の銀行の前身組織も、南北戦争前の南部において、数千人の奴隷にされた人々を融資の担保としていました。これはJPMorgan Chaseが2005年に公式に認め、謝罪した歴史です。これらのどれも彼のスキルを打ち消すものではありませんが、モルガンの場合、スキルと権力の乱用が同じ筋肉セットであったことを明確にしています。

遺産

モルガンは1913年3月31日、ローマで睡眠中に亡くなりました。彼の遺体がニューヨークを通過する際、ニューヨーク証券取引所は2時間閉鎖されました。これは通常、国家元首のためにとっておかれる栄誉です。1933年のグラス・スティーガル法は、後にモルガン商会に対し、商業銀行部門と投資銀行部門（J.P.モルガン＆カンパニーとモルガン・スタンレー）への分割を強制しました。これは、将来のいかなる銀行家も、彼がかつて同時に保持していた権限を持つべきではないという法的な認識でした。