Mario Draghi : Le banquier central qui a redonné vie à une monnaie

Le 26 juillet 2012, le président de la Banque centrale européenne s'est présenté devant une conférence d'investisseurs à Londres et a déclaré que la zone euro survivrait « quoi qu'il en coûte » (whatever it takes) — trois mots, sans le soutien à ce moment-là d'aucun nouveau programme ni d'un seul euro de dépenses engagées. Les rendements obligataires des membres les plus en difficulté de l'union monétaire ont chuté en quelques jours, et le mécanisme d'Opérations monétaires sur titres (OMT) promis par la suite n'a jamais été activé, car la phrase a suffi à elle seule. La carrière de Mario Draghi est une étude sur la mesure dans laquelle la crédibilité institutionnelle peut se substituer à la force.

De Rome à Cambridge

Draghi est né le 3 septembre 1947 à Rome. Il a obtenu un diplôme en économie à l'université Sapienza de Rome en 1970 et un doctorat en économie au Massachusetts Institute of Technology (MIT) en 1977, étudiant aux côtés d'une génération d'économistes qui allaient façonner la banque centrale dans le monde entier. Il a ensuite passé plus d'une décennie à enseigner l'économie dans des universités italiennes à Trente, Padoue, Venise et Florence avant de se tourner vers les finances publiques. Cette base académique — rare parmi les politiciens de carrière et les fonctionnaires de parti qui dominaient la vie publique italienne — l'a distingué de la classe politique avec laquelle il travaillerait plus tard et, en Italie, qu'il dirigerait brièvement, et lui a valu l'étiquette de « technocrate » qui l'a suivi pour le reste de sa carrière, appliquée parfois comme un éloge et parfois comme une accusation de détachement de la politique démocratique ordinaire.

Trésor, Banque mondiale, Goldman Sachs

Draghi a été directeur exécutif à la Banque mondiale de 1984 à 1990, puis a passé une décennie, de 1991 à 2001, en tant que directeur général du Trésor italien, où il a supervisé une vague de privatisations et a aidé à diriger les finances publiques italiennes pendant la période précédant l'adhésion à l'euro. Il a présidé le Comité économique et financier de l'Union européenne de 2000 à 2001 avant de passer au secteur privé en tant que vice-président et directeur général de Goldman Sachs International de 2002 à 2005 — un passage qui a plus tard attiré l'attention sur le rôle de Goldman dans la structuration de transactions sur produits dérivés qui ont aidé la Grèce à masquer l'ampleur de sa dette publique, bien que l'implication personnelle de Draghi dans ces transactions spécifiques n'ait jamais été établie. Il est retourné dans les institutions publiques en tant que gouverneur de la Banque d'Italie de 2006 à 2011, présidant simultanément le Conseil de stabilité financière, l'organisme coordonnant la réforme du système bancaire mondial après la crise financière de 2008.

Président de la Banque centrale européenne

Draghi est devenu président de la Banque centrale européenne en novembre 2011, au plus fort de la crise de la dette souveraine de la zone euro, alors que les marchés intégraient la possibilité que la Grèce, et potentiellement d'autres États membres, soient contraints de quitter complètement l'union monétaire. Sa promesse « quoi qu'il en coûte » en juillet suivant, soutenue par l'annonce mais jamais déclenchée du programme d'achat d'obligations OMT, est largement créditée d'avoir stoppé la panique et fait baisser les coûts d'emprunt pour l'Italie, l'Espagne et d'autres souverains en difficulté sans que la BCE n'achète une seule obligation dans le cadre du nouveau mécanisme. Il a ensuite lancé un programme d'assouplissement quantitatif à grande échelle en 2015, maintenu jusqu'en 2018, visant à sortir la zone euro d'une période d'inflation proche de zéro — une politique saluée pour son soutien à la croissance et critiquée par certains, notamment en Allemagne, pour avoir érodé les rendements des épargnants et brouillé la frontière entre politique monétaire et budgétaire. Il a quitté la BCE en 2019 après avoir effectué le mandat complet de huit ans, non renouvelable.

Premier ministre d'Italie

En février 2021, alors que le gouvernement de coalition italien s'effondrait en pleine pandémie, le président Sergio Mattarella s'est tourné vers Draghi pour former un gouvernement d'unité nationale couvrant presque tout l'échiquier politique. En tant que Premier ministre, le gouvernement de Draghi a administré la part italienne des fonds de relance Next Generation EU de l'Union européenne et a poussé des réformes structurelles liées à cet argent, tout en positionnant l'Italie fermement au sein du consensus de l'UE et de l'OTAN sur des questions incluant le soutien à l'Ukraine. La coalition interpartis inhabituelle s'est avérée fragile ; elle s'est fracturée mi-2022, et Draghi a démissionné en octobre 2022 après avoir perdu la confiance de partenaires clés de la coalition.

Le rapport Draghi

En 2023, la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a chargé Draghi de produire une évaluation de la compétitivité de l'Union européenne. Son rapport résultant de 2024 — largement appelé simplement le rapport Draghi — a soutenu que l'UE était confrontée à un écart de compétitivité structurel par rapport aux États-Unis et à la Chine et a appelé à un effort d'investissement coordonné à grande échelle dans l'innovation, la décarbonation et la sécurité économique, devenant l'un des documents politiques les plus cités dans le débat récent de l'UE sur son avenir économique.

Pourquoi Mario est qualifié de génie

L'argument en faveur du génie de Draghi est étroit mais réel : une capacité démontrée à lire une panique financière en temps réel et à choisir la plus petite intervention possible — une phrase, pas un programme — capable de l'arrêter, une compétence plus proche du jugement expert dans l'incertitude que de la brillance théorique abstraite. Les banquiers centraux, les économistes et les responsables européens ont traité l'épisode du « quoi qu'il en coûte » comme un cas d'école sur la façon dont la crédibilité fonctionne comme politique, et la Fondation Princesse des Asturies l'a honoré en 2025 explicitement comme « une figure clé de la défense de l'intégration européenne », un langage qui crédite le jugement stratégique et institutionnel plutôt que l'intellect pur. Le contre-argument honnête : son programme d'assouplissement quantitatif a suscité des critiques soutenues, surtout en Allemagne, pour ses effets secondaires sur les épargnants et les systèmes de retraite, et son passage chez Goldman Sachs a coïncidé avec le travail controversé de la banque sur les produits dérivés pour la Grèce, même si son rôle personnel dans ces transactions n'a jamais été établi. Le don de Draghi ressemble moins à du génie au sens conventionnel qu'à un instinct inhabituellement précis pour le signalement institutionnel, affiné pendant quatre décennies au sein de la machinerie qu'il a finalement dirigée.

Héritage

Draghi quitte ses fonctions après avoir occupé, successivement, certains des postes technocratiques et politiques les plus importants accessibles à un économiste européen — la Banque d'Italie, la présidence de la BCE et la primature italienne — et après avoir produit, après avoir officiellement quitté la vie publique, un rapport sur la compétitivité qui continue de façonner les débats sur la stratégie économique de l'UE. Son nom reste le plus durablement attaché à trois mots prononcés dans une salle de bal d'hôtel à Londres en 2012, un cas rare d'une phrase fonctionnant, pendant un temps, comme une politique monétaire à part entière.