Liz Truss: cuarenta y nueve días y un mercado roto

En la mañana del 26 de septiembre de 2022 la libra alcanzó los 1,0327 dólares, su nivel más bajo frente al dólar desde 1985. En cuarenta y ocho horas, 935 productos hipotecarios habían sido retirados del mercado británico y el Banco de Inglaterra estaba organizando un programa de emergencia de compra de deuda pública para evitar que los fondos de pensiones del país colapsaran entre sí. La primera ministra llevaba veinte días en el cargo. Duraría veintinueve más.

Leeds, Oxford y los liberal demócratas

Elizabeth Mary Truss nació en Oxford el 26 de julio de 1975 en un hogar de izquierda política: un padre profesor de matemáticas y una madre en la Campaña para el Desarme Nuclear que llevaba a su hija a las marchas. Fue escolarizada en Paisley y luego en Roundhay, una escuela secundaria pública en Leeds, antes de estudiar filosofía, política y economía en el Merton College de Oxford. Se unió a los Liberal Demócratas a los diecisiete años y se convirtió en presidenta del partido de la universidad de Oxford. En 1994, a los diecinueve años, se dirigió a la conferencia liberal demócrata en Brighton y abogó por la abolición de la monarquía. Casi todos los elementos de esa biografía serían más tarde utilizados en su contra, o por ella, según la audiencia.

El largo ascenso

Dejó la política por los negocios, trabajando como gerente comercial en Shell y directora de economía en Cable and Wireless, antes de convertirse en directora del grupo de expertos de libre mercado Reform. Compitió por South West Norfolk dos veces sin éxito y lo ganó en 2010. Su padre se negó a hacer campaña por ella.

Lo que siguió fue uno de los ascensos más implacables de la política británica moderna. Fundó el Free Enterprise Group de diputados conservadores en 2011, se convirtió en ministra de educación en 2012, secretaria de medio ambiente en 2014, lord canciller y secretaria de justicia en 2016, secretaria jefe del Tesoro en 2017, secretaria de comercio internacional en 2019 y secretaria de asuntos exteriores en septiembre de 2021. Seis cargos en nueve años no es suerte. Había votado a favor de permanecer en la UE en 2016 y posteriormente anunció que había cambiado de opinión, una conversión que la hizo aceptable para los miembros del partido en el momento exacto en que importaba.

Britannia Unchained

El proyecto intelectual se planteó pronto. En 2012 fue coautora de Britannia Unchained con Kwasi Kwarteng y otros tres nuevos diputados, un libro corto que argumentaba que Gran Bretaña se había vuelto flácida y sobre-regulada, y que contenía la frase que seguiría a todos sus autores durante una década: «Los británicos están entre los mayores holgazanes del mundo». La tesis era que el crecimiento había sido estrangulado por los impuestos y la timidez, y que un gobierno dispuesto a recortar ambos lo liberaría. Diez años después, dos de los autores del libro ocupaban los dos cargos económicos más poderosos del país y se dispusieron a probar la propuesta.

El verano de 2022

Cuando Boris Johnson cayó, Truss se postuló con la misma plataforma que había pasado una década escribiendo: revertir el aumento de las contribuciones a la seguridad social, cancelar el aumento planeado del impuesto de sociedades al 25 por ciento, recortar la tasa básica del impuesto sobre la renta, limitar los precios de la energía, no imponer ningún impuesto extraordinario a las empresas energéticas. Los diputados conservadores prefirieron a Rishi Sunak; los afiliados no. Truss obtuvo el 57,4 por ciento frente al 42,6 por ciento de Sunak y entró en Downing Street el 6 de septiembre de 2022.

El veintitrés de septiembre

Diecisiete días después, Kwarteng presentó lo que se anunció como un evento fiscal en lugar de un presupuesto, y por lo tanto no conllevaba ningún pronóstico independiente. Abolió la tasa máxima del 45 por ciento del impuesto sobre la renta, recortó la tasa básica al 19 por ciento, canceló el aumento del impuesto de sociedades, revirtió el aumento de las contribuciones a la seguridad social y eliminó el tope a las bonificaciones de los banqueros: aproximadamente 45 mil millones de libras en recortes fiscales no financiados.

La respuesta del mercado de deuda pública fue una de las más violentas registradas. Los rendimientos a treinta años subieron alrededor de 120 puntos básicos en tres días. Eso, a su vez, detonó un riesgo que casi nadie fuera de la industria había considerado: los planes de pensiones que ejecutaban estrategias de inversión basadas en pasivos, que poseían unos 1,6 billones de libras en activos LDI, equivalentes a alrededor de dos tercios del PIB británico, se enfrentaron a llamadas de margen que solo podían cumplir vendiendo deuda pública, lo que empujó los rendimientos al alza, lo que produjo más llamadas de margen. El Banco de Inglaterra anunció una facilidad de emergencia de 65 mil millones de libras y compró 19,26 mil millones de libras en deuda pública a largo plazo entre el 28 de septiembre y el 14 de octubre, insistiendo en todo momento en que se trataba de una medida de estabilidad financiera y no de política monetaria.

Cuarenta y nueve días

La retirada fue tan rápida como el avance. El 3 de octubre se abandonó la abolición de la tasa del 45%. El 14 de octubre Kwarteng fue despedido. El 17 de octubre su reemplazo Jeremy Hunt revirtió prácticamente todo el paquete en lo que un relato llama el mayor cambio de rumbo en la historia económica británica. La calificación de aprobación neta de Truss alcanzó menos 59, la peor registrada para un primer ministro británico. Renunció el 20 de octubre de 2022, cuarenta y nueve días después de asumir el cargo, la jefatura de gobierno más corta en la historia británica.

Por qué Liz es llamada genio

La etiqueta no encaja, y fingir lo contrario sería un insulto para el lector. El acto central de Truss en el cargo fue un juicio económico que los mercados repudiaron en setenta y dos horas, que su propio partido revirtió en un mes, y que requirió que el banco central interviniera para evitar una cascada en el sector de las pensiones. No existe un cuerpo serio de opinión que sostenga que fue intelectualmente reivindicada. En julio de 2024 perdió South West Norfolk ante el laborista Terry Jermy por 630 votos, una derrota que pocos ex primeros ministros han sufrido.

Lo que realmente poseía merece ser nombrado honestamente, porque es más raro de lo que parece. Truss tenía una extraordinaria persistencia ideológica y una inusual tolerancia a ser desagradable. Compitió por un escaño dos veces antes de ganarlo, ocupó seis cargos superiores en nueve años bajo tres primeros ministros, y construyó un aparato intelectual para su política diez años antes de necesitarlo, por lo que cuando el liderazgo quedó vacante en 2022, era la única candidata con un programa completo y preescrito. Vencer a Rishi Sunak, un político convencionalmente mucho más impresionante, por quince puntos entre los afiliados fue una verdadera hazaña de posicionamiento político.

El fracaso no fue de inteligencia, sino de juicio sobre las restricciones. Ella entendía lo que quería; no aceptaba que los mercados de bonos, un banco central independiente y un organismo de control fiscal sin información previa fueran hechos y no obstáculos. La convicción sin una teoría de las instituciones no es genialidad. Está más cerca de lo contrario, y el costo del experimento fue asumido por los titulares de hipotecas en lugar de por su autora.

Legado

La jefatura de gobierno de Truss es ahora un punto de referencia en lugar de un registro: un estudio de caso enseñado en los bancos centrales sobre cuán rápido un soberano puede perder la confianza de sus acreedores, y un argumento permanente dentro del conservadurismo británico sobre si el proyecto fracasó o fue simplemente saboteado. Ella ha continuado defendiendo el segundo punto de vista, publicando las memorias Ten Years to Save the West en abril de 2024 y cofundando el movimiento Conservadurismo Popular con Jacob Rees-Mogg. Los cuarenta y nueve días siguen siendo la jefatura de gobierno corta más trascendental en la historia británica, por razones que ningún primer ministro querría.