J. P. Morgan: Der Mann, der eine Ein-Personen-Zentralbank war

An einem Sonntagabend im November 1907 verschloss Pierpont Morgan die Eingangstüren seiner Privatbibliothek in der Madison Avenue, setzte die Präsidenten der New Yorker Treuhandgesellschaften in getrennte Räume und ließ sie nicht gehen, bis sie Zusagen zur Rettung des amerikanischen Finanzsystems unterzeichnet hatten. Es gab keine Federal Reserve, die man hätte anrufen können. Es gab nur ihn, eine Zigarre und ein Register darüber, wer wem etwas schuldete. Jene Nacht gilt als die klarste Demonstration dessen, was Morgan einzigartig machte: nicht, dass er der reichste Mann Amerikas war, sondern dass er für einige Stunden als dessen Zentralbank fungierte.

Von Hartford zur Wall Street

Geboren am 17. April 1837 in Hartford, Connecticut, als Sohn von Junius Spencer Morgan, einem internationalen Bankpartner, und Juliet Pierpont, wurde Morgan ebenso gezielt für das Finanzwesen ausgebildet, wie andere Jungen seines Standes für das Pfarramt erzogen wurden: die English High School in Boston für Mathematik und Handel, ein Jahr an einer Schweizer Schule in Vevey für Französisch und ein Abschluss in Kunstgeschichte an der Universität Göttingen. Er trat 1857 in die Londoner Handelsbank seines Vaters, George Peabody & Co., ein, wechselte dann als amerikanisches Gesicht der Familienfirma nach New York durch eine Reihe von Partnerschaften – Duncan, Sherman & Company, dann seine eigene J. Pierpont Morgan & Co., dann Dabney, Morgan & Co. 1871 tat er sich mit dem Philadelphier Finanzier Anthony Drexel zusammen, um Drexel, Morgan & Co. zu gründen; nach Drexels Tod im Jahr 1895 hieß die Firma nur noch J.P. Morgan & Co., und bis 1900 gehörte sie zu den mächtigsten Bankhäusern der Welt.

Der Konsolidierer

Morgans Methode war die Konsolidierung, und er wandte sie in einem Maßstab an, den vor ihm noch niemand versucht hatte. 1901 fusionierte er die Eisenbahnen Northern Pacific, Great Northern und Chicago, Burlington & Quincy zur Northern Securities Company, ein so aggressives Manöver, dass es Theodore Roosevelts Kartellklage nach sich zog und 1904 vom Obersten Gerichtshof aufgelöst wurde. Im selben Jahr arrangierte er die Fusion von Carnegie Steel mit Federal Steel und anderen Produzenten zur United States Steel, dem weltweit ersten Milliarden-Dollar-Unternehmen, das mit 1,4 Milliarden Dollar kapitalisiert war und etwa zwei Drittel der amerikanischen Stahlproduktion kontrollierte. Im Laufe seiner Karriere organisierte oder zeichnete er 42 große Unternehmen, darunter General Electric, AT&T, International Harvester und DuPont. Er baute diese Unternehmen nicht aus dem Nichts auf; er kaufte fragmentierte, konkurrierende Firmen und verschweißte sie zu Monopolen oder Quasi-Monopolen, deren Größe, so argumentierte er, Ordnung in das brachte, was er als destruktiv chaotische Märkte betrachtete.

Panik, zweimal

Morgans Ruf als Finanzfeuerwehrmann wurde in zwei Krisen begründet. 1893, als die Goldreserven des US-Finanzministeriums fast erschöpft waren, sorgte er dafür, dass seine Firma und die Rothschilds 3,5 Millionen Unzen Gold im Austausch für eine 30-jährige Anleihe an die Regierung verkauften, wodurch die Reserve aufgefüllt und der Goldstandard gerettet wurde – während er gleichzeitig Präsident Grover Cleveland politisch schwer beschädigte, weil dieser die Rettung eines privaten Bankiers benötigt hatte. Vierzehn Jahre später, während der Panik von 1907, als Treuhandgesellschaften zusammenbrachen und es keinen Kreditgeber der letzten Instanz gab, organisierte Morgan persönlich die Reaktion: Er leitete Kapital zwischen zahlungsfähigen und scheiternden Institutionen um, sicherte internationales Kreditwesen und vermittelte den 30-Millionen-Dollar-Kauf von Tennessee Coal, Iron and Railroad durch U.S. Steel, nachdem er von Roosevelt das Versprechen erhalten hatte, dass der Deal keine Kartellmaßnahmen auslösen würde. Als die Krise am 7. November 1907 ausbrach, hatte das persönliche Eingreifen eines Mannes die Arbeit erledigt, für die es noch keine Zentralbank gab – ein Umstand, der dem Kongress so unangenehm war, dass er der direkte Anstoß für die Schaffung des Federal Reserve Systems im Jahr 1913 wurde.

Die Pujo-Abrechnung

Dieselbe Machtkonzentration brachte Morgan im Dezember 1912 bei seinem letzten öffentlichen Auftritt vor den Kongress. Der Pujo-Unterausschuss des Banken- und Währungsausschusses des Repräsentantenhauses stellte fest, dass Morgans Partner und verbündete Direktoren bei der First National und der National City Bank an der Spitze eines ineinandergreifenden Direktoriums saßen, das insgesamt 22,245 Milliarden Dollar an Ressourcen kontrollierte – eine Summe, die, wie Louis Brandeis sagte, dem Wert des gesamten Eigentums in zweiundzwanzig westlichen Staaten zusammen entsprach. Die Anhörungen kristallisierten die zentrale Angst der Ära bezüglich Morgan heraus: dass die private Finanzmacht groß genug geworden war, um öffentliche Institutionen zu ersetzen, ohne Rechenschaft gegenüber einer Wählerschaft ablegen zu müssen.

Sammler von Sammlungen

Fernab der Finanzen stellte Morgan eine sogenannte Sammlung von Sammlungen zusammen – seltene Bücher und Manuskripte, Renaissance-Bronzen, von George Frederick Kunz von Tiffany kuratierte Edelsteine, Gemälde alter Meister –, die in der Bibliothek in der 36. Straße untergebracht war, die heute seinen Namen trägt. Er finanzierte Thomas Edisons Edison Electric Illuminating Company und ließ sein eigenes Herrenhaus in der Madison Avenue 1882 als erstes privat elektrisch beleuchtetes Haus in Amerika verkabeln. Er gab Nikola Tesla 1900 150.000 Dollar für ein transatlantisches Funksystem und zeichnete Edward Curtis' zwanzigbändige Dokumentation über das Leben der amerikanischen Ureinwohner. Er fungierte als Treuhänder und später als Präsident des Metropolitan Museum of Art, das nach seinem Tod etwa 40 Prozent seiner Kunstsammlung erhielt.

Warum Pierpont ein Genie genannt wird

Morgan wird nicht wegen origineller Ideen ein Genie genannt, sondern wegen einer spezifischen, engen und außergewöhnlich seltenen Fähigkeit: der Fähigkeit, unter akutem finanziellem Stress die gesamte Struktur ineinandergreifender Verpflichtungen auf einem Markt zu sehen und sie neu zu organisieren – durch Willenskraft, persönliches Kapital und die glaubwürdige Drohung des Ausschlusses aus seinen Räumen –, schneller als Panik sie zerstören konnte. Das geschah im November 1907 in seiner Bibliothek: keine Analyse, sondern Befehl in Echtzeit, ausgeführt mit fast keinem Schlaf, während die Präsidenten der Treuhandgesellschaften eingesperrt waren, bis sie nachgaben. Adrian Wooldridge nannte ihn Amerikas „größten Bankier“, und das Etikett beruht auf dieser spezifischen Fähigkeit – die Stresspunkte eines Systems zu lesen und Kapital sowie Vertrauen neu zu verteilen, bevor sich Ansteckung ausbreiten konnte – statt auf Erfindungsgabe oder gar Erwerbsstreben, obwohl beides vorhanden war.

Das ehrliche Gegenargument ist substanziell. Morgans Talent war untrennbar mit einem Maß an verantwortungsloser privater Macht verbunden, das eine Demokratie nicht tolerieren sollte: Die Pujo-Anhörungen existierten, weil der Kongress zu dem Schluss kam, dass das Urteil eines Mannes effektiv die öffentliche Geldpolitik ersetzt hatte, und die Federal Reserve wurde speziell dafür gebaut, damit kein Einzelner jemals wieder diesen Hebel halten würde. Seine Rettung von 1907 erlaubte ihm auch, eine enorm vorteilhafte Übernahme – Tennessee Coal, Iron and Railroad – für U.S. Steel unter dem Deckmantel des Notfalls zu extrahieren, den er gerade löste. Und seine frühe Karriere trägt die ungelöste Hall-Karabiner-Affäre, in der ein Plan zum Wiederverkauf von Gewehren während des Bürgerkriegs zu einem Kongressbefund führte, dass die beteiligten Profiteure „schlimmer als Verräter in Waffen“ seien, auch wenn Historiker immer noch darüber streiten, wie viel Morgan selbst verstand. Seine Bankvorgänger nahmen im Süden vor dem Krieg auch Tausende versklavter Menschen als Kreditsicherheit, eine Geschichte, die JPMorgan Chase 2005 formell anerkannte und für die sich die Bank entschuldigte. Nichts davon hebt die Fähigkeit auf; es verdeutlicht, dass die Fähigkeit und der Missbrauch derselben in Morgans Fall das gleiche Muskelbündel waren.

Vermächtnis

Morgan starb am 31. März 1913 im Schlaf in Rom; die New Yorker Börse schloss für zwei Stunden, während sein Körper durch die Stadt überführt wurde, eine Ehre, die normalerweise Staatsoberhäuptern vorbehalten ist. Der Glass-Steagall Act von 1933 zwang später das Haus Morgan, sich in Handels- und Investmentbanking-Sparten aufzuteilen – J.P. Morgan & Co. und Morgan Stanley –, eine rechtliche Anerkennung, dass es keinem zukünftigen Bankier erlaubt sein sollte, das zu halten, was er gleichzeitig gehalten hatte.