Нассим Николас Талеб: трейдер, который систематизировал катастрофы

Он разбогател в день биржевого краха. 19 октября 1987 года, когда других трейдеров в First Boston выносили на носилках, хеджированные ставки Нассима Николаса Талеба (Nassim Nicholas Taleb) против катастрофы принесли такой доход, что ему больше никогда не нужно было работать ради денег — факт, который определил все, что он написал за следующие четыре десятилетия. Он превратил тот удачный и одновременно неудачный день в совокупность работ, настаивающих на том, что редкое, непредсказуемое, меняющее мир событие — единственное, к которому стоит готовиться.

От Амиуна до торгового зала

Талеб родился 12 сентября 1960 года в Амиуне, Ливан, в семье, привыкшей к власти: его дед по материнской линии и прадед были заместителями премьер-министра Ливана, а дед по отцовской линии был судьей Верховного суда. Его родители, Минерва Госн (Minerva Ghosn) и онколог-антрополог Наджиб Талеб (Nagib Taleb), были греко-православными христианами, имевшими французское гражданство. Эта унаследованная стабильность рухнула во время гражданской войны в Ливане в 1975 году, которая уничтожила богатство и статус семьи — ранний личный урок того, как быстро система, кажущаяся стабильной, может быть разрушена событием, которое никто не учел в цене.

Он восстановил свое положение благодаря учебе: степень бакалавра и магистра в Парижском университете, степень MBA в Уортоне (Wharton) в 1983 году и, в конечном итоге, докторская степень по наукам об управлении в Университете Париж-Дофин (Paris Dauphine University) в 1998 году под руководством Эйет Жеман (Hélyette Geman) с диссертацией по математике ценообразования деривативов. Между ними были два десятилетия работы на торговых площадках — Credit Suisse First Boston, UBS, Banque Indosuez, CIBC Wood Gundy, Bankers Trust, BNP Paribas и Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange), где он специализировался на опционах и ценообразовании хвостовых рисков.

Ставки против обыденности

В 1999 году Талеб основал фонд Empirica Capital, построенный исключительно на его «стратегии штанги»: разместить подавляющее большинство капитала в самые безопасные инструменты, какие только можно представить, и использовать оставшуюся малую часть для покупки дешевых, высокодоходных ставок на редкие катастрофы. Этот подход принес 56,86 процента прибыли во время краха доткомов в 2000 году, прежде чем фонд был закрыт в 2004 году. Позже он консультировал Universa Investments, фонд, который он соосновал с Марком Шпицнагелем (Mark Spitznagel), чьи позиции по хвостовым рискам, как сообщается, принесли от 65 до 115 процентов в октябре 2008 года — в месяц, когда обанкротился Lehman Brothers и вся предпосылка стратегии была подтверждена в реальном времени. В начале 2009 года в Давосе Талеб сказал, что рад видеть крах банка — фраза, которая принесла ему примерно поровну поклонников и врагов.

«Инцерто» (Incerto)

Его слава держится не столько на трейдинге, сколько на пятитомном философском проекте, который он называет «Инцерто» (Incerto). «Одураченные случайностью» (Fooled by Randomness, 2001) утверждали, что успех на рынках часто ошибочно принимают за мастерство, хотя это часто лишь ошибка выжившего. «Черный лебедь» (The Black Swan, 2007) — продано почти три миллиона экземпляров, 36 недель в списке бестселлеров New York Times, переведено примерно на 50 языков — дал имя редкому, высокоэффектному и ретроспективно рационализируемому событию, к которому формальные модели рисков структурно слепы, поскольку эти модели построены на данных, исключающих такие события. Sunday Times позже включила ее в число двенадцати самых влиятельных книг, опубликованных после Второй мировой войны. «Одураченные прокрустовым ложем» (The Bed of Procrustes, 2010) сжала его мировоззрение в афоризмы; «Антихрупкость» (Antifragile, 2012) расширила аргумент до систем, которые не просто выдерживают потрясения, но активно улучшаются благодаря им; «Рискуя собственной шкурой» (Skin in the Game, 2018) завершила серию, настаивая на том, что любой, кто дает советы по риску или политике, должен нести на себе последствия своей ошибки.

Попутно он ввел или популяризировал небольшой личный словарь — «игровая ошибка» (ludic fallacy), для отношения к неопределенности реального мира так, будто это игра в казино с вычислимыми шансами; «выпуклая починка» (convex tinkering), для утверждения, что децентрализованные пробы и ошибки неизменно превосходят планирование сверху вниз как способ поиска того, что работает.

От торгового стола до лекционной аудитории

В сентябре 2008 года Талеб стал почетным профессором инженерии рисков в Инженерной школе Тандон Нью-Йоркского университета (NYU's Tandon School of Engineering) — титул, который НЙУ создал вокруг него, а не наоборот; описание его исследований сосредоточено на «хеджировании нелинейных рисков» и «управлении выплатами при сложных распределениях вероятностей». Он также занимал исследовательскую должность в бизнес-школе Саид Оксфордского университета (Saïd Business School) с 2009 по 2013 год и преподавал в Курантовском институте НЙУ (Courant Institute), Массачусетском университете в Амхерсте (University of Massachusetts Amherst) и Лондонской школе бизнеса. Он опубликовал более 65 работ по хвостовым рискам, распределениям с «толстыми хвостами», статистической неразрешимости и пандемическим рискам, некоторые из которых появились в Nature Physics и Proceedings of the National Academy of Sciences, и дважды давал показания перед Конгрессом США.

Провокатор

Публичный голос Талеба намеренно воинственен. Он назвал мейнстримную количественную экономику «порочной и глубоко самореферентной», отверг IQ-тестирование как «в значительной степени псевдонаучное мошенничество» и нанес прямой удар по таким экономистам, как Ларри Саммерс (Larry Summers), Пол Кругман (Paul Krugman) и Джозеф Стиглиц (Joseph Stiglitz), а также по самой Нобелевской премии по экономике, которая, как он утверждает, поощряет теории, способные нанести реальный ущерб при применении. Он также поставил под сомнение практическую надежность формулы ценообразования опционов Блэка-Шоулза-Мертона (Black-Scholes-Merton), которую многие на Уолл-стрит считают догмой. Его лингвистический диапазон — свободное владение ливанским арабским, французским, английским и классическим арабским, рабочее знание итальянского и испанского, а также знание древнегреческого, латыни, арамейского и древнееврейского — подпитывает привычку охватывать классическую философию, древнюю историю и теорию вероятностей в одном абзаце, что именно и делает его прозу уникальной, а для критиков — утомительной.

Почему Нассима называют гением

Это слово прикрепляется к Талебу по конкретной причине: он взял математическую интуицию из торговли опционами — что хвосты распределения, а не его центр, определяют результаты — и обобщил ее в структуру, которую люди теперь применяют к пандемиям, войнам, технологиям и личному принятию решений. Даниэль Канеман (Daniel Kahneman), которого нелегко впечатлить, сказал, что Талеб «изменил то, как многие люди думают о неопределенности, особенно на финансовых рынках», а Forbes назвал его одним из самых влиятельных гуру управления. Times в 2008 году назвала его «самым популярным мыслителем в мире». Это аргумент в пользу концептуальной оригинальности, а не необработанного вычислительного блеска: дар Талеба — это называние паттернов и синтез, превращение феномена, который трейдеры всегда наполовину ощущали, в строгую, переносимую идею.

Честный контр-аргумент существенен. Критики отмечают, что «ожидать неожиданного» — трудный тезис для фальсификации, что полемическая уверенность Талеба в своей правоте плохо сочетается с философией, построенной на смирении в отношении предсказаний, и что большая часть его предполагаемой оригинальности пересказывает старую статистическую литературу о «толстых хвостах» и теории экстремальных значений в более боевой прозе. По профессии он бывший трейдер деривативами и математически грамотный эссеист, а не лабораторный ученый или нобелевский лауреат — его статус держится на общественном влиянии и действительно полезном словаре, а не на рецензируемых прорывах, которые изменили техническую основу его области.

Наследие

Каков бы ни был вердикт об оригинальности, «черный лебедь» и «антихрупкость» вырвались из «Инцерто» и вошли в обычный обиход в финансах, политике и общественном здравоохранении, став сокращениями, которые мало кто из пользователей мог определить точнее, чем «случилось что-то неожиданное». Это лингвистическое загробное существование — технический аргумент о распределениях вероятностей, превратившийся во фразу, используемую в новостях по кабельному ТВ, — само по себе является мерой того, как далеко центральная идея Талеба ушла за пределы торгового зала, где она была впервые проверена за его собственный счет.